基金拿出钱来“打新股”不宜提倡。这是因为基金在投资者眼里是“专家理财”，基金不管是股票型基金还是债券型基金抑或是混合型基金，都应该到股票和债券领域里去赚钱。而“打新股”显然不能体现出“专家理财”水平。虽然债券型基金是想赚稳定的收益，但既然叫债券基金干脆从债券里寻利润得了。

再说“打新股”这是连不懂股市、债市的投资者也可以做到的。投资者把钱交给基金经理打理，如果也是“打新股”，那还不如由投资者自己打，反正大伙都是碰大运。从概率上说，散户加起来“打新股”的收益也相当于大户如基金“打新股”的收益。

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发布于2022-2-23 21:31 上海

2021年春节过后，受市场大跌影响，一时间人心惶惶。

所有人都在拼命寻找一种高利润，且波动小的投资标的。

股市老司机都知道，股票打新有大机会！

受益于场内资金充足、市场定价不成熟，股票上市初期总会经历几轮爆炒、涨停，才会回落到正常水平。

不少人抓住这稍纵即逝的机会，用便宜的发行价买入，涨停价卖出，以此大赚特赚。

申请买入发行价股票的行为就被叫做“打新”。

2020年3月以来，注册制分别在科创板和创业板落地，大量新兴中小公司涌入A股。仅2021年前4个月，就有超140家公司上市，为广大投资者提供了源源不断的打新对象。

场内打新热情空前高涨。只要中签就是“暴利”，只要上市就会涨！

2021年前4个月上市的公司，顶着市场大涨大落的压力，累计收益没有一只是绿的，日均涨幅中位数达5%左右！（参考中位数，避免某只股票涨幅离谱，拉高均值）

尽管交易所规定，股票账户里必须有1万元以上的股票，持股超20天才能参与打新。而科创板、创业板更是要求通过专业风险评估、有两年以上的炒股经验，账户金额超20万或50万元才能参与打新。

股市依旧一签难求。上到机构，下到小散，趋之若鹜。

正因如此，受限于稀缺性、门槛高，一直无法做到人人吃肉。

打新一年，颗粒无收十分常见。

直到2020年秋，5只蚂蚁上市配售基金，只面向普通投资者开放。无需开户、低成本、必中、明星基金经理站台、史上最强独角兽、买入就是看涨。尽管之后蚂蚁没能上市，但却给所有人一次认识打新、参与打新的机会。

人们忽然发现，借助基金的持仓金额，基金经理的投资经验，帮我们普通人去打新，似乎也是一笔稳赚不赔的买卖！

在这种思路的渲染下，网上吹“打新基金”的越来越多，收益喊的是越来越离谱。

乱花迷人眼，私信问我“打新基金”的朋友也逐渐多起来。

（打新基金一般理解为：以股票打新为主要收益策略的基金）

唐经理帮你彻底搞懂，什么才是“打新基金”的真面目，

帮大家摆脱迷信，走出误区。

一、“打新基金”不是新概念

首先，大家必须清楚，在基金分类中并没有专门一类叫“打新基金”。

实际上，所有持有股票满足条件的基金，都能参与打新。

2021年初至4月中旬，全市场共有近4100只基金参与了打新。

上自600+亿的热门大基金，下到1千万不到的小基金，所有基金经理都在积极参与打新。几乎是每天一睁眼、一开市就在挂打新申请。

由于打新是按投入的资金量分配中标数，越舍得下血本的基金中签率越高。不少财力雄厚的大基金在这方面，有天生的优势。规模越大，打新参与率越高，中标额度也越大。

简单来说，“打新”并不是某只基金独有的操作，也不是一个独立完整的投资套路，它只是所有人都在用的投资增收基本策略。

我们没必要一提到基金打新，就把它吹得神乎其技，玄而又玄。

不过只要是策略，就有合适不合适，用得好不好的区别。

用得好，能为基金收益增色不少，是吃大肉；

用得差，打新是否中标、中标多少，对收益的影响都不大，只是一个餐后曲奇饼。

二、打新真的像媒体宣称的那样，人均收益40%吗？

上文提到，规模越大的基金，中签概率越大，获配金额越大，按理说应该更能体现收益。

然而事实却正好相反：

根据某证券的研究报告显示，随着基金规模的增加，基金打新所获得的收益，反而在不断减少！

举个例子，规模2亿的基金和规模200亿的基金同时花2千万元打新，全额中签后，获得了1千万的收益。对于小基金而言，1千万收益相当于大涨5%；对于大基金而言，1千万仅能贡献0.05%的涨幅。

大基金固然可以通过砸钱，拉升打新收益，但200亿的基金需要砸10亿打新才能砸出5%的涨幅，市面上有这么多股票可供打新么？又能保证全部中签么？

挪用这么多资金，利率效率低不说，还不如去买已经上市的股票。更夸张来说，买10亿元茅台股票，涨1%都比砸钱打新来得简单、确定性高。

所以，真正能用好“打新”策略的必然是小型基金。

具体有多小呢？

如果是股票仓位占比80%以上的基金，2~4亿即可。
如果是股票仓位占比50%左右的基金，3~5亿即可。

如果是股票仓位占比30%以内的基金，则必须超过4亿，且控制在10亿之内。

总而言之，在保证沪深两市底仓充足、能参与针对机构的网下发行前提下，太小容易清盘无法保证资金周转，太大容易稀释收益，适中最好。

目前市面上不少宣传自己是“打新基金”的都是规模适中的混合型基金（股票仓位在80%~30%之间），包括各类固收+、股债平衡、偏股混合等常见的类型。

回到大家最关心的收益问题，小基金单纯靠打新究竟能挣多少呢？真的一年赚40%吗？

这就要说到打新获配资金占全部资产的比重，即打新对涨幅的贡献率。

假设所有股票上市后都大涨100%，那么获配资金的收益贡献率，最多也不过15%不到，而最低甚至可能为0。

对比这些小基金2020全年30%~60%的收益，既不算多，也不能说少。

更核心的收益影响要素，依旧是底仓的投资方向。

打新策略，不论是在哪只基金里，都只能作为底仓的有益补充。

属于锦上添花，而并非雪中送炭！

那些宣称能赚40%、50%、70%的人，大都是把底仓+打新的收益一起算，再给自己贴一个“打新基金”标签，让人误以为全都是打新赚来的。

千万别上他们的当！

三、怎样才能使打新收益最大化？
上文说到，底仓才是基金收益的核心。

底仓选得好不好，主要看基金经理的水平。

但优质的基金经理手下基金规模大都上百亿，不符合小基金要求，打新再积极收益也会被规模稀释。那些水平一般的基金经理选股水平一言难尽，一不小心就翻车，打新收益甚至不能弥补底仓亏空。

此时，固收+、偏债类基金的优势就显现出来。

由于主要底仓在债券、存款等波动小的投资品种，底仓翻车可能性很小，大部分仅留下20%~50%的股票仓位让基金经理操作。

整体持仓结构为：底仓+股票+打新，即使股票全部翻车也不会对基金整体造成巨大冲击。

债券旱涝保收，打新锦上添花，相互搭配使打新策略的优势得到充分释放。

这也是市面上大多号称“打新基金”的真实面目。
如果想要收益稍高，股债平衡、股债混合类基金都可以作为参考，股票仓位占比大概在50%左右。缺点是波动较大。但只要基金规模适中，打新获配比例在5%左右也能为收益锦上添花。

如果想要稳定，选择偏债类混合基金，股票仓位在40%以下，债券仓位超50%。每年收益虽然不高，但波动小，有“稳稳的幸福”，打新策略能在债券收益的基础上不断给收益加油添柴。

必须注意的是，偏债类打新基金大都被机构重仓。10亿不到的基金规模，往往几家机构就已经占满，对一般基民不太友好。跟着机构喝汤也是一种选择，但要时刻小心机构跑路形成踩踏，对我们小散的收益造成伤害。

最后，策略风险提示：

基金具体的投资策略（如，今年是否使用打新策略）完全由基金经理决定。

当基金经理判断今年市场不适合打新，或是打新收益不大时，也会放弃这一策略，主要精力回到股市做低吸高抛。

总之，投资有风险，盲目追求“打新”概念不可取！

发布于2022-1-18 11:25 杭州