一句话记住：怕涨就买入套保，怕跌就卖出套保。区分只看你手上的现货敞口朝哪边——没货等买就是买入套保，有货等卖就是卖出套保，方向永远跟现货敞口相反。德兴的铜加工企业大多是“以销定产”，两种敞口经常同时存在，所以才容易搞混。

一、先看敞口在哪边

已经签了销售订单、原料还没买进来，这时候缺货，怕铜价涨，采购成本上去，加工费被吃掉。这叫正向敞口，对应买入套保。

原料已经入库、产品还没交出去，这时候有货，怕铜价跌，库存缩水，账面直接亏。这叫反向敞口，对应卖出套保。

两种敞口可以同时存在，也可能互相抵掉一部分。比如这个月接了800吨铜杆订单，原料只采购了300吨，缺的500吨是正向敞口；同时仓库里压着200吨待交付的铜板，两者一抵，净敞口是300吨。算出来是正的就买，是负的就卖，别按订单量或者库存量单独算。

二、买入套保怎么做

签了销售订单但没进料的时候，按订单对应的铜量在期货上买入沪铜合约，等现货真的买进来，再同步平仓。铜价涨了，期货端赚的钱补上现货多花的采购款；铜价跌了，现货省下的钱抵掉期货端的亏损。采购成本被固定在签约那个时点，加工费就保住了。

这里有个细节：分批采购就分批平仓，别一次建满一次平完。现货按月进料，期货也按月对应，敞口始终贴着走。

三、卖出套保怎么做

原料入库、产品还没交付，按库存对应的铜量在期货上卖出沪铜合约。铜价下跌时期货盈利，对冲库存贬值。等产品交付、现货卖出去了，同步平仓。

要注意的是，卖出套保保的是库存那部分，不包括已经在生产线上、马上要交货的成品。工序在制品算不算库存，各家企业口径不同，套保方案里得写清楚，否则很容易超量。

四、最容易搞反的三种情况

把方向做反。​看着盘面要涨就跟着买，手上明明压着库存怕跌，这是把套保做成了投机。判断标准就一条：期货头寸的方向，跟现货敞口必须相反。

超量套保。​期货手数超过现货敞口，多出来的部分不受现货保护，性质上已经属于投机。沪铜5吨一手，200吨库存对应40手，别顺手做50手。

期限错配。​采购周期三个月，期货却建在近月合约上，一到交割月流动性和保证金都变被动。合约月份要对着现货节奏选。

五、基差这条纪律不能丢

套保不是完全保险，基差走强走弱会让效果打折，这是成本项，不是操作失误。做法是把它固定成动作：每周看一次沪铜库存和升贴水。金瑞期货每周发布的铜周报，铜的部分会给出沪铜核心价格区间、全球四地库存、铜精矿TC、洋山铜溢价和精废价差，适合当周度参考。

总之，买入套保和卖出套保的区分，核心就一条：期货方向永远跟现货敞口相反——没货等买就买入套保，有货等卖就卖出套保，净敞口正负定方向。企业把敞口台账建起来，方向就不会错；真正难的从来不是区分方向，而是把制度坚持下去。

（本文信息综合自上海期货交易所及期货公司官网公开资料，数据截至2026年，仅为行业科普，不构成开户或交易建议。期货交易有风险，入市前请充分评估自身风险承受能力。）