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被动补库存周期出现在主动补库存景气高点之后，下游需求增速放缓，但企业前期乐观扩产仍在持续投产，库存不断被动堆积，该阶段各大类资产走势会发生明显转向。
库存不断被动堆积，该阶段各大类资产走势会发生明显转向。
周期板块行情率先见顶，产品需求走弱后涨价逻辑消失，企业毛利率逐步压缩，周期股、资源类基金开启估值与业绩双杀；中游制造企业订单增量放缓，营收增速回落，上涨动力消失。
权益市场整体分化加剧，资金从高位周期赛道流出，转向防御型高分红消费、公用事业板块避险。宏观层面需求走弱，货币政策大概率维持宽松，债券市场迎来配置窗口，长久期利率债价格持续上行，固收产品收益表现优于权益。
被动补库是周期投资的离场信号，需要逐步减仓顺周期资产，增配债券、防御类股票平滑组合波动，等待行业进入主动去库存底部再重新布局周期标的。
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发布于2026-6-26 06:13 南京
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