无风险利率：降息压低无风险利率，高股息股类固收属性凸显，估值折现率下行、股价直接修复，对利率更敏感、先启动。
风险溢价：降息初期经济预期偏弱，市场风险偏好低、风险溢价高；成长股依赖盈利高预期，受高风险溢价压制；而高股息防御性强，受风险溢价拖累小，资金避险抱团先行启动。

发布于2026-5-14 14:44 重庆

降息周期初期，从无风险利率维度看，市场流动性逐步宽松，无风险利率开始下行，高股息价值股的稳定股息率和无风险利率的差值明显扩大，这类盈利稳定、分红持续的“类债券”资产，对追求确定性收益的资金吸引力大幅提升，会率先获得资金布局。从风险溢价维度看，此时经济复苏预期还不明确，市场风险偏好偏低，成长股依赖未来业绩增长，不确定性高，资金对其要求的风险溢价也高；而高股息价值股盈利确定性强，风险溢价更低，更契合资金避险求稳的需求，所以先于成长股启动。

以上就是核心传导逻辑，希望对你有帮助。如果认可我的回答麻烦点个赞，要是想深入把握降息周期的投资布局机会，点击我的头像添加微信，我司作为国内十大券商之一，有专业投研团队深耕价值投资领域，能根据你的风险承受能力定制专属配置方案，助你抓住投资红利。

发布于2026-5-14 14:44 深圳

降息周期初期，高股息价值股往往先于成长股启动，核心逻辑在于无风险利率下行直接提升其股息率吸引力，同时风险溢价变化反映市场对经济的防御性偏好，而成长股的贴现率敏感性需要更长时间兑现。

发布于2026-5-14 14:45 重庆

降息初期高股息股先于成长股启动，逻辑如下：无风险利率维度：降息直接压低无风险利率（如国债收益率），高股息股的股息率相对吸引力凸显，资金会从债券等低收益资产流向这类“类债资产”，推升其股价。风险溢价维度：降息初期经济往往仍疲软，市场风险偏好较低，投资者更看重确定性收益。高股息股现金流稳定、分红可预期，风险溢价要求低；而成长股依赖未来盈利预期，经济不确定性下其盈利兑现风险高，风险溢价难降，资金更倾向先配置高股息股。

发布于2026-5-14 14:45 重庆