全球铂和钯的主要生产国
铂金生产高度集中于南非，2024年全球铂矿产量约170吨，其中南非贡献120吨，占比高达70.6%，是绝对的全球霸主。俄罗斯以18吨产量位居第二，占比10.6%；津巴布韦以19吨产量排名第三，占比11.2%。前三大生产国合计占据全球铂金供应的92%以上。
钯金生产呈现双寡头格局，2024年全球钯矿产量约190吨，俄罗斯以75吨产量位居第一，占比39.5%；南非以72吨产量紧随其后，占比37.9%。两国合计贡献全球钯金供应的77.4%，形成高度集中的供应格局。北美和津巴布韦分别以23.79吨和13.5吨的产量占据剩余份额。
成本曲线分析
1. 原生铂钯成本结构
2024年全球主要铂族金属矿山全维持成本稳定在277.3元/克（约1250美元/盎司）。成本结构呈现上游强主导特征，其中采矿成本占总成本60%以上，富集成本占20%，精炼环节占比相对有限。南非矿山吨矿成本较2019年上涨35%，主要受电力成本上升37%、人工成本增长18%及安全投入增加影响。
2. 成本分布特征
铂金成本曲线：南非主力矿山Merensky Reef的现金成本已升至880美元/盎司，90%分位线成本达1020美元/盎司，形成硬性底部支撑。当前市场价格体系下（铂366元/克、钯331.62元/克），原生铂钯单克理论盈利分别为88.7元/克、54.32元/克，但仅约30%的矿山能够实现边际盈利，反映出全球原生产能受成本曲线约束呈现结构性供给刚性。
钯金成本：俄罗斯诺里尔斯克镍业依托垂直整合的冶炼体系，单位生产成本长期维持在每盎司800美元以下，具备较强的成本优势。相比之下，南非深井矿山平均开采深度已超过1500米，部分矿段甚至达2500米，导致电力消耗、通风成本及安全风险持续攀升。
3. 再生铂钯成本优势
再生铂钯凭借资源循环属性形成显著成本优势，其成本较原生铂钯低30%-50%，经测算成本区间为138.65-194.11元/克。再生铂钯单克盈利区间达137.51-227.35元，超高盈利弹性驱动再生企业扩产，成为缓解供需缺口的核心弹性供给。
4. 成本支撑与供给刚性
铂钯供应呈现"单国依赖度高+矿山建设周期长（5-8年）"的特点，导致供应弹性极低——即使价格大幅上涨，短期产量增幅也难以超过5%。南非矿山在铂价低于900美元/盎司时即面临停产压力，导致供给曲线在价格低位区间呈现高度刚性。津巴布韦Great Dyke矿带虽矿体相对较浅，但2023年平均成本达每盎司920美元，进一步压缩了全球供给的缓冲空间。
5. 技术升级对成本的影响
俄罗斯国家原子能公司研发的"辐照提纯"技术可将铂族金属提炼成本降低50%以上，综合成本骤降至400美元/盎司以下。南非英美铂业通过部署无人驾驶矿卡、远程操控钻机与AI驱动的矿石分选系统，使单位矿石处理能耗降低19%，人工干预减少45%，2023年该矿单位现金成本降至每盎司780美元，较行业平均水平低8.2%。
成本曲线的市场意义
铂钯成本曲线的高度刚性特征，使得价格在跌破成本支撑区间时，供给端难以快速调整，形成价格底部支撑；而在价格上涨时，供给弹性有限，价格上行空间被放大。这种"低弹性—高波动"的供给格局，是铂钯市场定价的核心逻辑之一。

发布于2026-1-6 15:00 成都