2024年三季度油籽蛋白行情波动较大，7月至8月中旬连续下跌，随后进入反弹的趋势，但反弹并不顺畅。三季度的行情节奏与以往相比明显加快，比正常的季节性规律提前了一个月。行情涨跌随时会出现拐点，不同的交易周期，不同的策略，具体可以找我详聊。

供需方面，前三季度除5月巴西出现洪水灾害一度引发市场对供应的担忧外，国际大豆市场并未从成本端给出国内更多交易题材。美豆生长周期内天气正常，新作格局宽松。随着美豆生长季的结束，市场焦点转至巴西大豆新作播种情况。目前巴西正经历四十年以来最严重的干旱天气，不利于开展大豆播种工作，但9月天气整体影响有限，关注更为关键的10月降水情况。而从全球极端气候来看，巴西大豆播种、生长期所对应的月份拉尼娜气候发生概率预期增强，带给其最终产量预估以较大不确定性，不利的气候预期或为国内注入更多天气升水，对现货价格影响偏多。

国内供应压力经历了增大至减小的过程，库存在三季度末迎来了下降。1-8月中国进口大豆总量为7047.75万吨，同比增加191.77万吨，叠加年初较大的结转库存，原料供应压力仍相对较大。根据船期监测，9-10月大豆月均到港量仍在750万吨左右，大豆供应仍然宽松；预计10月底油厂大豆库存或将从当前的750万吨下降至600万吨左右，11月份新季美豆将陆续到港，或将限制豆粕继续上涨空间。

需求方面，2024年1-8月全国饲料产量同比明显下滑，现货端供应充裕，下游饲料及贸易企业多以观望为主，建库积极性不高。四季度猪价或弱于三季度，需关注生猪供应压力以及供应节奏。

后期来看，四季度预计以先涨后跌的走势为主，01合约短期若不能突破3150附近压力，或二次探底确认支撑。南美种植期天气炒作、美豆买船进度偏慢、国内供需格局好转等提供向上动能，四季度末随着向上驱动力的减弱、逐渐反应继续增加的供应压力。外盘 CBOT大豆和国内豆粕菜粕走势预计基本一致，波动幅度预计会较小。

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•技术面，因国庆节期间市场消息面偏清淡，美豆持续调整，且节后股指高开低走宏观情绪有所降温，10月8日豆粕低开低走，前期多次提示豆粕3150附近压力之下中短期震荡思路对待，短线多空博弈后空头再次发力，价格下探目标可先看前期低点支撑2900附近。

操作思路：节前文章曾提示关注二次探底机会，价格上涨至3150-3200压力附近时，可考虑期货空头套保或买入看跌期权，目前走势基本符合预期，若套保头寸入场可继续持有。考虑后期操作，目前处于下跌趋势后的调整修复阶段，反弹承压后价格预期延续震荡运行。区间震荡时方向不明，亦可考虑用期权卖方以增厚收益思路为主。关注价格下跌至2900支撑附近时走势情况，针对不同的交易/套保需求，可选择不同的期货期权策略方案，定制方案可联系我们进行交流。

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发布于2024-10-30 22:00 北京