你好,期权相对期货纵然有很多特点,包括适用行情广、高杠杆、风险收益不对称等,但这些特点本身也具有两面性,如果使用方法不当,结果可能还不如直接交易期货。
例如,某投资者在7月5日判断白糖期货大概率将迎来反弹,因此选择在7月5日收盘买入了SR709C6400合约,希望能借助近月虚值期权的高杠杆,放大这一判断的盈利。然而结果却事与愿违:白糖709合约果然小幅反弹1.47%,但其买入的看涨期权不涨反跌,最终亏损26.2%。是什么原因使得投资者看对了行情却亏了钱呢?
要想减少遇到类似问题的可能,对于期权的理解就不能仅仅停留在高杠杆、适用行情广这些特征上,而是要更加精细地了解期权与期货的差异。首先,我们来比较一下期权的买方与期货的差异。以白糖为例,假设期货当前价格为6300元/吨,期权的行权价为6300元/吨,有效期30天,隐含波动率15%,无风险利率为2%。如果日内标的期货的价格继续保持在6300元/吨,则买入看涨期权与买入期货并没有差异。但是,如果日内期货的价格发生变化,不论是上涨还是下跌,买入看涨期权相对买入期货都是更优的:如果期货价格上涨,则前者的盈利会更多;而如果期货下跌,则前者的亏损会更少。
因此,单纯从期货价格日内波动的角度,交易期权肯定是要优于期货的,而且波动越大,交易期权的效果越好。除了日内期货价格的波动,时间的流逝也会对投资者的选择带来影响。和交易当日的情况不同,15天后交易期权就不总是优于交易期货了。15天后如果期货的价格上涨到6120元/吨附近或下跌到6480元/吨附近,那么买入期权和买入期货的盈亏相同;如果期货的涨跌幅度小于180元/吨,那么使用期货要好于使用期权;如果期货的涨跌幅度大于180元/吨,那么使用期权的优势就更大一些,因为在期货上涨的时候期权盈利更多,期货下跌的时候期权亏损更少。(以上仅为参考)
发布于2020-5-6 10:29 北京
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