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9月1日，在成本压力、供需不平衡和市场情绪等多方面因素的作用下，沪胶期货主力2401合约出现涨停，与之对应，沪胶期权的波动率也出现脉冲式上涨，平值看涨的隐含波动率更是从8月31日的15.64上涨至9月1日的27.79，这是以卖出期权为主的波动率交易者最害怕遇到的场景，此时沪胶期权的波动率交易者面临巨大的gamma风险。
应对策略
波动率交易者在应对“黑天鹅”事件时采取的策略主要分为三个部分：
第一，在事件发生前，根据波动率的大小，结合波动率的均值回归性，确定波动率交易的持仓部位大小。具体而言，以沪胶期货波动率指数VIX的60日均线作为波动率均值，若低于该均值2个点，则保持正常一半的仓位。在正常的场景下，只要保持合理的部位就可以进行风险控制。
第二，在事件中，根据持仓情况进行动态调整、止损操作。具体而言，如果行情没有出现3%以上的跳空行情，则期权部位只要出现100%亏损就进行止损操作。在“黑天鹅”事件过程中，一定要进行止损操作，这样才可以控制事件中的风险。
第三，在事件后，只要不出现涨停，则根据波动率情况进行加仓操作。涨停之后的一天，如果开盘没有涨停，同时波动率在均线之上两个点，那么加仓建立新部位。由于波动率具有聚集性，故在涨停之后的一天，波动率正常也不会出现大幅度下跌，此时应该建立新的卖出波动率部位，实现波动率的高位做空。
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发布于2023-9-18 08:21 中卫
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