除了杠杆交易外，还有一只QDII基金进行了做空操作。长盛环球景气行业基金在三季度持有三只反向基金，分别是德银的标普500反向基金(DB X-TRACKERS S&P 500 INVERSE DAILY ETF)、德银的道琼斯欧洲50反向基金(DB X-TRACKERS EURO STOXX 50 DAILY ETF)和领先资产管理公司的道琼斯欧洲50双倍空头杠杆基金(LYXOR ETF EURO STOXX 50 DAILY DOUBLE SHORT)。

　　“我们的主要考虑是希望控制风险。”长盛环球景气行业基金经理吴达对记者表示，因为当时欧洲国家债务的问题仍然没有得到比较好的解决，意大利、西班牙、法国的国债收益率相对德国国债在不断上升，市场整体风险仍比较大。

　　“长盛环球精选持有比较多的美欧股票，包括比较多的科技板块、高端消费板块，这些企业长期增长前景还是良好的，欧美上市公司三季报超预期的比例在60%左右。”吴达表示，投资反向基金主要用于对冲风险，在用股指期货对冲的中后台支持方面需要改善的背景下，ETF基金是一个很好的变通方式。

　　陆慧天也对记者表示，通过运用此类反向基金，QDII可以一定程度上对冲海外市场的系统性风险，减小投资组合BETA值，从而利用精选优质上市公司获取超额收益。

　　对手方风险大？

　　海外市场丰富衍生品工具的使用固然丰富了QDII基金的投资策略和方法，但无疑也加大了风险，毕竟衍生产品的风险高于股票组合许多。

　　另一位公募黄金基金经理则对记者表示，国外非实物支持的黄金基金产品主要通过投资一些黄金主题衍生品来跟踪黄金价格，不过这种产品风险很大。这种产品除了面临金价下跌风险，还会存在衍生品流动性和对手方的风险。如果出现像2008年雷曼兄弟倒闭的情况，损失会非常大，所以其管理的黄金基金很少投资杠杆和反向的黄金产品。

　　“这类杠杆ETF的流动性并不存在问题。”邱炜指出，这类ETF都是有做市商机制，流动性很好。需要担心的是其背后的衍生品的问题，很可能会出现大幅波动。“所以我们买的比例很小，基本上可以忽略不计。”

　　吴达也对记者坦言，海外市场的反向ETF基金的运作是通过基金管理者与一系列交易对手方做看空衍生互换(Swap)来实现对某一指数的反向跟踪，其面临的主要风险是市场上涨的风险和一部分对手方风险，不过根据UCITS协议规定对手方风险暴露控制在10%以下。

　　“我们基金在选择反向基金时主要为了对冲组合内持有的股票BETA风险，同时选择国际主流大行发行的ETF基金来避免对手方风险。”吴达表示。

　　陆慧天则指出，目前QDII基金对于杠杆和对冲的运用都比较保守，头寸非常低，一般在5%以下，风险也相对较小。

　　另一位基金分析师也对记者表示，如果按照QDII基金的契约规定，基本上大多数QDII基金都可以投资于这类杠杆和反向基金，但在实际操作中很少有基金经理这么做。“主要还是经验不足，海外衍生品风险也相对较大。”以上只是对以上问题的简单解答，想要更详细具体的投资咨询，可以点击下方加老师微信，欢迎咨询，并领取《k线基础形态解析》课程

发布于2023-9-11 22:22 北京