1.为了规避通货膨胀率的波动,新兴市场中的贷款人倾向于发行期限短的债券和贷款。相比之下,像美国这样的市场中通胀风险比较稳定,因此甚至大约一半的住房抵押贷款在长达30年的期限中采取固定利率。
2.由于本币币值经常发生变化,新兴市场国家的企业、银行和政府为了规避汇率风险,倾向于发行以外币(通常是美元)计值得债券。这种情况称为“债券美元化”
这两种情况对于货币危机过渡到金融危机是致命的——首先,伴随货币危机而出现的本币贬值会使得借款人的债务加重,因为借款人的收入通常是以本币计算的。因此结果是借款人(多数为本国企业,有时是本国政府和本国银行)的以本币计算的资产价值不变,而债务加重了。然后,由于债券期限很短,企业在面临债务加重的时候,很快就面临偿还的压力。很多企业会因此而倒闭。
企业的大批倒闭,使得银行的资产负债表进一步恶化,令银行家实行惜贷的政策,或者愿意投入高风险领域放手一搏。
而在政府方面,由于政府会努力维持本币价值,提高利率以维持投资者持有本币的信心。这样做会耗尽国家的外汇储备,并加大该国的币值下跌风险。
发布于2018-9-5 11:20 上海

