你好，黄金与美元基本上是负相关关系，但是这种关系的确立取决于美元对黄金的有效定价，当美元对黄金的定价权出现问题时，美元与黄金往往就会出现同涨同跌的现象。

由于美国现在的黄金产量与黄金消费量都不具备国际主导地位，同时由于美国单边主义倾向过于严重，导致近两年来国际间去美元化进程加速，一些国家的央行开始不断增持黄金储备，并从美国召回存放于美联储的黄金储备，这使华尔街的国际黄金定价权不断下降，所以导致美元与黄金的定价关系出现了一些明显的改变，负相关关系被削弱。

另外，当国际金融市场风险较高或经济风险较高时，美元有时也会成为避险货币，国际市场对美元的需求在一定的周期内会明显高于对欧元、日元、英镑等国际货币的需求，这时美元与黄金都会形成避险资产特性，从而容易产生同向运动，负相关关系会明显减弱。

譬如当下，由于欧盟与日本的经济增速都明显低于美国，同时美国的市场利率水平也明显高于欧盟与日本，当国际经济风险不断上升时，由于避险的要求与投资回报率的要求，国际市场依然愿意持有美元，这就使美元的汇率相对比较坚挺，而同期由于国际金融市场风险不断抬高，黄金因对冲风险作用而大幅上涨，所以美元与黄金就出现了基本同步上涨的局面。

当然，如果是想做国际黄金，得通过国际上的正规外汇交易商开户参与，国内一直都没放开外盘市场，根本不存在正规平台。

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发布于2023-3-20 11:04 广州

在什么情况下黄金和美元会出现同涨同跌的情况？

1、历史上的美元与黄金同涨同跌的历史经验

我们总结了历史上美元与黄金同涨的情况，发现目前的情况与1993年、2009年和2010年比较类似。

美元与黄金同涨均发生在美国经济下行周期。比如1993年，彼时在经历了储贷协会危机、海湾战争、石油危机后，美国经济复苏乏力，而欧洲正处于索罗斯狙击英镑之后，英国被迫退出欧洲汇率体系，随后带来了欧洲经济的大幅下行；再比如2009年和2010年，彼时全球经济正处于国际金融危机后，美联储率先推出QE政策，美国的通胀预期开始领先欧洲。

美元与黄金同涨之后均出现了同跌。同跌的原因则稍有不同：1993年8月同跌的原因为1993年8月2日，英国政府正式批准《马斯特里赫特条约》并加入欧盟；8月16日，波黑冲突三方在日内瓦恢复和谈，前期紧张的波黑局势明显缓和，使得欧洲政经的不确定性有所减少。随后，美元与黄金再度同涨，到1994年4月再度同跌。此时同跌的原因为，克林顿就任美国总统后，美国经济出现了高增长、低通胀的局面，欧洲经济也于1994年初开始复苏，因此实际利率出现明显上升。

2009年同跌的原因为，2009年2季度，美国经济和通胀数据迅速下行，使得经济和通胀预期下行，从而实际利率出现了上升；2010年同跌的原因为，美联储QE结束后，经济和通胀预期出现下行，从而实际利率再度上升。因此，2009年与2010年与本次的情况最为接近。

同跌之后的走势，均为美元继续下跌、黄金维持震荡或稍强。在美元指数下行到一定程度后，美元指数开始对黄金产生推升作用，因此尽管实际利率仍然上升，但在美元指数下行的作用下，黄金维持了震荡或者稍强的走势。

2、最近一次本次美元与黄金同涨同跌的主要原因

最近一次美元与黄金同涨同跌主要原因是新冠疫情。在2月20日之前，疫情主要发生在中国，海外疫情不算特别严重，此时美元与黄金是非常好的避险资产。但是在2020年2月20日后，疫情开始在海外蔓延开来，使得整个大类资产逻辑开始发生了转变。

首先来看美元，美元从高点的99.89下降至98.13。这与两个因素有关：一是，美国国内疫情的发展，美国出现了首例无法确定病源的患者，同时美国疾病控制与预防中心警告美国可能出现疫情爆发，这使得美元的避险属性大大降低；二是，美国经济数据不佳，2月21日公布的Markit制造业PMI从51.9下降至50.8，服务业PMI则下降至49.4，是四年来首次跌入萎缩区间。这反映出疫情可能已经对美国经济产生了不小的影响。

其次来看黄金，黄金从高点的1622.3美元/盎司下降至1587.3美元/盎司。这与两个因素有关：一是，原油价格大跌，布伦特原油与WTI原油双双从高点回落超过25%，使得全球通胀预期出现大幅下降，实际利率反而有所回升，这与2009年和2010年十分类似；二是，从交易的角度看，根据CFTC的数据，目前黄金的净多头持仓已经处于历史最高位，卖盘的压力也比较重。

后续来看，以上几个逻辑在短期内依然适用：新冠疫情短期难以得到控制，实际利率也倾向于继续下行，因此预计短期内美元和黄金将仍然呈现出同跌的走势。但是，从比较长期的角度来看，一方面，伴随着美债收益率的深度下跌，以及美联储迫在眉睫的降息，美债的避险属性将会有所减弱，全球负利率债券的规模则会进一步攀升。

另一方面，新冠疫情、美国大选、美国企业债问题、贸易摩擦等风险仍然存在。这两方面均有利于黄金价格的上升。另外，历史上1993年、2009年和2010年的走势也表明，在美元黄金同跌之后，均是美元进一步下跌，而黄金维持震荡偏强。因此，我们比较倾向于认为，黄金在长期内还是具有比较好的投资价值，美元则会稍弱些。

发布于2023-7-20 17:55