降息不能停！本周第四家央行降息

　　七夕当天，印度、新西兰和泰国接连降息为经济送上“大礼包”，其中印度降息35bp和泰国降息，都大大超出了市场预期。本周四，菲律宾接棒降息25bp。

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　　降息消息公布后，菲律宾比索兑美元并未出现较大波动，说明降息已经被市场定价，符合预期。花旗银行预期，菲律宾央行在11月还会降息25bp。

　　机构：全球降息潮会汹涌而至

　　年初至今，已经有20多家央行降息，其中印度已经降息四次；发达国家中，美国、新西兰和澳大利亚等都先后降息。即便如此，机构认为，全球经济还是需要更多降息。

　　广发证券(000776)最新研报表示，后续或将有更多的央行加入降息的行列，最主要的原因是不确定性不断增加叠加全球经济增长乏力，使得各国央行需采取积极主动的货币政策来对冲抑或缓解经济下行压力。

　　高盛预计，印度2019年第四季度有高概率降息25个基点。

　　德银分析师表示,“市场已经开始押注加拿大央行进一步降息，预计9月和10月政策会议上会释放更多的鸽派信号，目前消化的降息概率仅分别为4-14bp。”

　　MAF Global Forex分析师Andre-Fongern认为，随着全球央行未来数月进一步放宽货币政策，澳元和纽元可能依然是最主要的受害者。金融市场目前预计12月3日澳洲联储现金利率将触及0.55%，低于周二的0.60%，这表明投资者认为新西兰联储利率决议已提高未来一年澳洲联储再降息两次的概率。

　　与此同时，市场对美联储降息预期也进一步抬升。华尔街大行中，高盛的转变最为激进，认为美联储9月继续降息的概率提升至90%。

　　这次全球降息有什么不同？

　　首先，本次降息是有新兴国家率先开始的。

　　通常情况下，新兴市场是“跟随”降息。但在2019年2月，印度率先降息，随后埃及、印尼、南非、乌克兰、土耳其、巴西和泰国先后跟随降息。其中，巴西、乌克兰、埃及和印度今年的见习幅度都超过了50bp，发达国家中，新西兰的降息幅度超过50bp。

　　降息最为激进的印度，因全球汽车产业不景气，年初至今其国内仅汽车经销商裁员已经超过了20万。印度在本周三降息后表示，全球经济活动放缓和国内经济增长乏力是其降息的主要理由。

　　截至8月2日，印度秋收作物播种面积同比下降6.6%。在工业领域，以工业生产指数(IIP)衡量的工业增长5月份放缓，6月份，八大核心基础设施产业指数增速放缓。在服务业领域，5月至6月服务业活动的高频经济指标呈现出喜忧参半的局面。

　　其次是美国虽然降息，但官方认定是“中期调整”。

　　美联储强调，美国消费增速强劲，且失业率处于近50年低点，经济数据上看，没有迫切降息的理由，本次降息更多是前瞻性预防行为。

　　从美联储内部来看，在鲍威尔的任期内，7月议息会议首次出现了反对票。市场大跌之后，美联储还没有安抚市场。从最近美联储官员的公开言论看，最值得注意的是，圣路易斯联储主席Jim Bullard ，在市场大跌和全球贸易关系骤然紧张的背景下，突然“由鸽转鹰”。

　　Jim Bullard 之前被认为是美联储中典型的鸽派，但在本周二表示，“美联储不应对市场短期波动做出反应”，认为市场流动性很充裕。

　　芝加哥联储主席则随后表示，上周美联储降息以来的事态发展可能会给经济带来阻力，为政策的进一步宽松提供了理由。

　　未来，美联储这家“全球流动性实际上的总闸”会不会继续开闸放水，宣告宽松时代真正来临呢？

　　第三，中国央行没有跟。

　　8月7日，央行官方微信公众号发布消息称，日前，网上有消息称“中国人民银行决定，自2019年8月10日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率”，此为不实消息，人民银行已向公安机关报案。

　　年初至今，中国央行已经辟谣两次降息，一次降准。

　　为什么不跟？

　　央行货币政策司司长孙国峰解释称，我国的货币政策坚持“以我为主”，没有必要与国外央行亦步亦趋。

　　第四，发达国家中，除了美联储，其他央行政策空间很小。

　　日本央行短期利率-0.1%；

　　欧央行的融资利率0%，边际贷款利率0.25%，存款便利利率-0.4%；

　　英国央行利率为0.75%；

　　澳大利亚央行利率为1%；

　　新西兰央行利率为1%；

　　韩国央行利率为1.5%；

　　加拿大央行为利率1.75%。

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