每周金股

策略前瞻：转战周期

上周股指节节败退，沪指回撤到60日均线附近获得支撑，创业板指数跌破1700点，创出本轮调整新低，金融及煤炭、有色、钢铁等周期股走势较强，环保和通信行业则重挫，中证流通指数全周共成交25054亿元，比前一个交易周萎缩2043亿元。

情绪波动心态不稳

从年初开始一路逼空，到上周单边下跌，市场的走势愈发难以捉摸，忽而极度乐观，忽而彻底悲观，反映出投资者的情绪波动较大，心态明显不稳定。上周的恐慌诱因何在：

1、部分上市公司的巨额亏损业绩预告，尤其是獐子岛、ST千里等奇葩的亏损打击了投资者的信心，集中的业绩预告放大了负面信息。

2、信托去杠杆的担忧在弱势中被放大，少数公司股权质押爆仓的信息制造了恐慌气氛。

现在需要判断的是，这样的冲击带来的是否系统性的风险。的确，这次调整，周三、周四都有超过200只股票跌停，周五市场有反抽，仍然有约50只股票跌停，这样的下跌很可能被认为是系统性的风险，但是从全局来看，大消费、大周期等并没有受到太多的冲击，风格分化还是明显，同时，创业板虽然创新低，但和中小板破位的走势比较，还是有一些抵抗，其中估值较低的板块如传媒等开始有资金活跃。显然，这种分化和业绩预告想对应，业绩预告主要是触发了业绩低于预期或者垃圾股的加速调整。

在这个过程中，仙股开始出现，壳价值进一步降低，如果将来通过价格自然回归退市的例子出现并增多，那么价值投资的理念就会进一步得到投资者的认同，分化可能还会持续。

至于信托去杠杆，有些信托公司已经做了澄清，据统计，上市公司三季度报告显示的信托计划持股市值占流通市值比例也只有1%-2%左右，如此比例的仓位对市场整体而言影响有限，部分小市值的公司可能因为流动性而容易引起踩踏，大多数没有必要过于担心。

情绪宣泄之后，重点关注什么？

恐慌宣泄的过程，也是风险释放的过程，现在需要做的，是考虑下一步从哪儿入手，如何抓重点。

首先，全球经济仍处于复苏过程中，中国也受益于全球经济复苏，在外需拉动之下，经济体现出较好的韧性，给国内防风险，去杠杆赢得了宝贵的时间，即使经济短期有一些波动。上周国家统计局公布了制造业和非制造业PMI，都在扩张区间运行，制造业PMI有小幅回落但还不足为虑。

其次，美元指数持续下跌，大宗商品价格回升，未来叠加美国减税、扩大基建等预期，以及中国春节去年和今年的时间错位，2月份的通胀预期会升温，周期股有望迎来阶段活跃窗口。

最后，落实到当下公布的盈利预测，煤炭、有色、钢铁等大多数公司都是盈利大幅增长，估值水平相对于已经炒高的消费股就是事实上的洼地。周五开始，资金已显露出转战周期的迹象！

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风险提示：股市有风险，投资需谨慎。