重庆渝中区炒股证券开户哪里好?佣金最低可以达到多少

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2。银行股核心驱动：经济与货币周期

　　我们认为，把握银行股的核心在于对经济周期(信贷需求，量)、货币周期(净息差，价)的判断，由于净息差数据的公布相对低频，则我们需要通过相应宏观/中观经济指标增速拐点(比如通胀、利率)的识别。历史上银行股跑赢市场共有四次(图2)，分别为2006-2008、2009-2010、2012-2013年以及2014年。通过对比历史行情，我们可以发现银行板块与M1密切相关(图3)，M1大的边际变化是判断银行板块机会重要的“参考系”。同时在通胀与利率上升期间银行股行情持续能力长、弹性大。

　　M1和银行板块表现的相关性在2016年以后逐步失效，我们认为可能有两个原因：1、此前M1不仅反应的是货币政策的变化，也明显受到经济景气度的影响，而2015、2016年的货币宽松带来的高增长形成了巨大基数效应，后面M1更多反应的更多是货币政策的影响；2、企业活期存款开始大量购买非银存款。伴随基数效应的逐步消除，M1受益于通胀上行中的存款活期化以及经济的弱复苏，同时伴随金融去杠杆的推进，M1可能重新回升并再次成为银行板块表现的一个潜在的宏观“锚”。