债市不会一直下跌，尤其是在收益率已然整体上行逾100BP、明显高出历史均值水平的情况下。随着债券投资价值显现，各类需求将会逐步释放，市场出现一定的交易性机会也不是不可能。

回头看2017年，债券熊市贯穿全年，收益率经历全面大幅上行，调整幅度和持续时间不亚于历史上任何一次熊市，但机会并非没有，比如，过剩行业龙头企业债上演价值重估，货币基金收益较好，ABS、同业存单票息可观，长端利率债在季末也曾出现一定反弹。

然而，2017年季末的几次交易性行情持续性越来越差，越来越难以把握，犹如“火中取栗”，而一轮反弹之后往往迎来一跌，结果是“偷鸡不成蚀把米”。

中金公司固收研报就称，很多投资者在2017年的交流中都感慨，2017年最大的问题其实是“管不住手”。虽然多数投资者都认同金融防风险之下债市难有趋势性行情，但业绩和负债端压力还是倒逼投资者屡屡尝试交易性机会。但事实证明，与趋势作对是大忌，很多时候得不偿失，还不如直接配置货币基金，货基成为2017年表现最好的固收产品类型。

眼下债市趋势逆转了吗？显然没有。

分析人士表示，金融防风险仍是当前债市行情主线。结合中央经济工作会议精神来看，金融防风险仍是重中之重，监管难以放松，金融过度自由化的趋势已经逆转，金融生态链将重塑，重回服务实体是根本。各类监管政策犹如达摩克利斯之剑高悬在顶，随时可能落地，抑制利率下行。

同时，全球经济复苏背景下，经济基本面和货币政策的走向于债市也难言利好。当前经济增长仍具有韧性，外需回暖降低了经济下行风险，2018年增速水平可能略有所回落，但不会脱离“稳”的主基调，大幅下行可能性小。对货币政策难以产生很强的倒逼压力，且在金融防风险背景下，货币政策调整可能滞后于基本面变化。

进一步看，2018年债券供给压力仍不小，国债供给大概率继续增长，地方债供给可能比先前市场预期的要多，信用债大量到期也带来滚动续发需求。在银行配债需求仍面临信贷、地方债等挤占的情况下，债市供需关系仍处于不利状态。

总的来看，纵然债市收益率已高，但上行趋势难言终结，短期交易性机会也难以把握。中金公司分析师认为，在看到趋势性机会出现之前，向交易要收益的难度仍大，更应该注意向票息要收益，短久期、高等级债性价比仍高，长债机会仍需等待。2018年操作的重心可能是待机、寻机。

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