沥青合约的期货标的为重交沥青，主要用途是道路施工铺路。“十二五”期间，我国高速公路通车里程达12.3万公里，贵州、四川、湖南及新疆等西部四省区新增逾2000公里。“十三五”公路建设持续提升，截至2016年总里程达469.63万公里。而随着下游施工不断展开，沥青现货与期货市场日渐活跃。

　　西北地区道路投资加速

　　根据“十三五”规划，到2020年公路通车里程将达500万公里，未来仍有大量公路建成通车，其中西部地区占比持续走高。从交通固定资产投资分布来看，2015、2016年西部地区占比分别达43.74%和47.27%，预计2017全年有望突破52.14%，2018年预计将持续增加至54%。而经过“十一五”和“十二五”建设，传统道路建设的重点东部沿海地区已基本形成较为完善的道路网络，新建道路公里数下滑，投资占比持续走弱，预计2017年将滑落至28.71%。

　　截至今年10月，新疆已开工3602个项目，累计完成投资1698.07亿元，占年度计划84.5%。“十三五”期间，新疆交通基础设施建设总投资2万亿元，建设总里程约15.2万公里，将建成万公里高速公路主骨架。截至今年10月，新疆地区总投资7530.8亿元，累计完成投资1698.07亿元，即年度计划的84.5%，到年底有望再次超额。截至三季度，新疆216个PPP项目落地，居全国第二位。今年新疆公路建设提速，全年总里程约8.23万公里。2016、2017年已完成“十三五”规划近12%，后三年将继续增加投资，有望超额完成15.2万公里的规划目标。

　　我国沥青资源南北错配

　　西部沥青需求持续走强，而重交沥青产能主要集中在东部沿海。石油沥青是炼厂加工重质原油的副产品。西部地区公路需求缺口较大。西南地区目前主产沥青的炼厂仅中海四川，所需沥青大部分从华南和华东调运。西北地区新疆主力炼厂有克拉玛依石化、塔河石化、库车石化。炼厂工艺相对简单，生产品质不能满足区域内需求。目前山东地区沥青资源主要通过汽车运输至西北，山东至陕西公路运费大致为300—400元/吨；中石化华东炼厂主要通过铁路将沥青资源调配至西北，运费大致为500—600元/吨。而长江船运至西南川渝地区，费用为250—300元/吨。华南中石化炼厂主要通过铁路将区域内沥青资源运往西南，费用大致为300—400元/吨。总体来看，短期内沥青资源错配将持续存在，东部至西北的沥青运输将持续增加。

　　西部贸易商冬储意愿增强

　　西北地区11月持续降温，下游道路施工停止。在贸易商拿货意愿较强的带动下，炼厂沥青库存保持低位，出货顺畅，整体西北区域内价格维持在2900—3000元/吨的年内相对高位。

　　西南地区由于气温相对适宜，下游道路施工时间较长。10月以来，西南地区沥青需求也不断走强。该区域内目前唯一主产沥青炼厂中海四川不断上调沥青结算价，仅11月西南地区沥青价格上涨就超过410元/吨，为3380—3480元/吨，成为今年第四季度沥青需求增长最快的地区。这将激发西南地区贸易商明年1月份的冬储意愿，从而对明年第一季度沥青期现市场提供利多支撑。 （作者单位：华泰期货）