提价预期将是未来半年铁路股主要投资逻辑

行业观点：铁路股的投资逻辑——提价将是未来半年股价主推力。1）一直以来，铁路股在“提价”与“分流”中摇摆。两者的影响在于估值的分子，市场对其影响的预期将影响风险溢价即估值的分母部分，在某个时期内市场关注的因素将主导股价。就目前而言，提价是未来半年内股价的主推力。2）我们对铁路提价的看法如下：a）货运提价确定性远比客运高；b）未来铁路运价定价方式将是公铁联运，从政府定价变为政府指导价；c）在未来 2-3 年内，铁路货运价格有望逐步提高 3 分钱；d）铁路价态将简化，特殊运价有望在下一次提价中取消。3）我们首推大秦铁路，重申“买入”，广深铁路与铁龙物流“增持”评级，看好大秦受益货运价改以及广深受益土地盘活制度。

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上周市场表现：“自贸区”高温不退，铁路运输板块大涨。上周交通运输行业上涨 1.1%，跑输沪深 300 指数 0.8 个百分点（上涨 1.9%）。分子行业看，周涨幅最大的二级子行业为铁路运输，累计上涨 7.7%；跌幅最大的是高速公路，累计下跌 1.7%。从事件催化角度看，上周“自贸区”概念股先抑后扬，并开始出现分化，上海本地股中的上港集团、华贸物流等仍然保持强势，高温不退，而其他有意向申报成为“自贸区”的城市港航等潜在受益领域均遭到了不同程度的下跌。比较特别的是，广深铁路受提价预期及广东有意申请“自贸区”概念影响上涨 15%，推动铁路运输板块大涨 7.73%，领跑交运子行业。我们维持处于现有位置对“自贸区”概念股谨慎的态度。此外，申万交运于 9 月 6 日发布航运 2013 年中报回顾暨航运跟踪报告，认为行业毛利率最低点已过，行业盈利能力有望逐步改善。当日航运板块上涨 6%。

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数据回顾：沿海（散货）综合运价指数延续上涨。（1）中国沿海（散货）综合运价指数报收于 1115.14 点，较上周上涨 4.5%，今夏持续罕见高温，煤价下跌加速主要发电企业补库存，加上沿海地区煤炭需求持续回暖，煤炭运价持续上涨。9 月 6 日秦皇岛-上海（4-5 万 dwt）航线运价为 40.9 元/吨，较上周五上涨 3.3 元/吨。（2）CCFI 指数最新报为 1125.44 点，较上周基本持平；

SCFI 报收 1071.03 点，较上周下跌 3.4%。欧洲航线供过于求的现象未有实质性改变以及多数船公司压后涨价计划致使运价走弱。（3）中国进口干散货市场海岬型船运价继续上涨、巴拿马型船运价小幅上扬、超灵便型船市场运价企稳回升。西澳丹皮尔至青岛铁矿石航线运价为 9.71 美元/吨，较上周四上涨4.2%；巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为 34.52 美元/吨，较上周四上涨 1.2%。