【老白干酒（600559）—守得云开见月明】事件： 公司公布了定向增发预案，向员工、优秀经销商及战略投资者定向发行不超过3500万股，市场期待多年的改制终于得到实质性解决。 评论： 1、事件概述：股份公司通过定增实现核心利益相关者入股 公司公告拟以23.58元价格向定增对象发行不超过3500万股，募资总额不超过82530万元，募集资金用于偿还银行贷款、补充流动资金等。发行对象包括：航天基金、泰宇德鸿两位战略投资者，优秀经销商（入资金额超于我们原先预期），以及上市公司830名员工。 2、多方参股，多方共赢，有望推动公司跨越式发展 我们认为此次定增不仅解决了市场多年期待的老白干改制问题，而且员工和优秀经销商入股，最大范围把核心利益相关者捆绑到一起，实现了多方股东的利益一致化，是一个多方共赢的方案。我们一直以来强调公司是区域白酒企业的优秀代表，在深耕区域方面卓有成效，方案有望使老白干集中到上市公司的发展上，将公司过去多年积累的实力不断释放出来，推动未来几年迎来跨越式发展。我们认为该方案对白酒行业其他企业推动改制和员工持股也是非常值得参考借鉴的，白酒行业此轮深度调整，对白酒诸多公司是难得的改制契机，此时不改，更待何时！ 2、短期目标价40元，上调评级至“强烈推荐-A” 我们一直保持对老白干的持续跟踪，今年的报告中多次提出改制时机已经成熟，在9月初国企改革专题点评也建议重点关注老白干酒适度布局，如今终于守得云开见月明。关于估值，我们认为基于公司未来今年将进入业绩潜力的持续快速释放期，应给予高估值溢价。我们判断公司把握住此轮改制机会将有望率先走出行业调整，我们预计15-16年摊薄后EPS0.70，1.21元，3年后有望实现收入30亿元，实现10%以上的净利率。短期给予70亿元左右市值目标，对应发行后1.75亿股，目标价40元，上调评级至“强烈推荐-A”，建议积极买入。

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