从调研结果看，上述投资总监们普遍认为，三季度依旧是结构性行情，价值股不可避免走向分化，同时他们愈发重视挖掘成长股的投资机会。

　　基金公司的投资总监，在一定程度上可以看作投研团队的“灵魂人物”。他们对于股市的看法，具有极高的参考价值。近日，针对三季度存在哪些投资机会，上证报调研了北上广深四地38家基金公司投资总监。这些公司的基金管理规模大多居业内前二分之一。

　　从调研结果看，上述投资总监们普遍认为，三季度依旧是结构性行情，价值股不可避免走向分化，同时他们愈发重视挖掘成长股的投资机会。

　　三季度，投资总监最为看好医药生物和传媒板块。对于上半年表现优异的食品饮料和家用电器，他们仍然表现出较大的投资热情。在主题投资上，消费升级最为受访者认可。

　　预判三季度行情：相对乐观

　　对于三季度的行情预判，38位投资总监相对乐观。具体而言，看空后市的仅1人，而保持中性看法的则有19人，占比50%，其余18人则明确看多三季度行情，占比为47.4%。

　　在受访者看来，从大类资产配置的角度看，相较于债券市场、期货市场以及房地产市场而言，A股市场依旧具备配置的价值。就经济基本面而言，整体经济基本面并不差，但需要警惕房地产投资下滑对于相关产业链的影响。

　　他们认为，目前一些优质个股的估值已经降低到30倍以下，这意味着三季度大概率会有一波行情。

　　综合经济基本面、资金面以及A股市场的估值水平，接受调研的投资总监对后市相对乐观。他们认为，只要不贪心、合理控制组合的风险收益比，三季度获得一定的绝对收益依旧是大概率事件。

　　就具体的操作来看，有减仓意愿的投资总监仅有2人，18位投资总监准备在三季度进一步提升股票仓位，18位投资总监则表示将维持仓位不变。

　　相较于今年涨势不错的港股，投资总监在三季度更为看好A股的投资机会。其中，有23位投资总监更为偏好A股，占比超过6成，还有15位投资总监则继续看多港股，占比不到4成。

　　价值股分化和成长股崛起

　　市场近期争论的焦点在于“漂亮50”在估值大幅提升后能否继续走强，成长股的行情何时到来。

　　至少从本次对投资总监们的调研结果来看，三季度价值股的分化以及部分成长股的崛起将有望同时进行。

　　事实上，业绩优异的投资总监在选择股票时并不会区分是价值股还是成长股，唯一关注的就是每一笔投资的“安全性”和“性价比”。而业绩和估值的匹配，则是股票市场上最有生命力的因子。如果心中有一把业绩和估值的“标尺”，就不会被各种风格、各种故事所左右。

　　从调研数据来看，对于蓝筹股以及白马股的估值，27位投资总监依旧认为在合理范围内，占比近71%。此外，明确认为这类个股估值偏高的投资总监有9人，占比近23%，仅2位投资总监认为这类个股估值偏低。

　　具体操作方面，5成的投资总监准备维持现有配置，但还有12位投资总监意欲减仓蓝筹股和白马股，占比近31.6%。此外，仅7位投资总监打算进一步加仓这类个股，占比18.4%。这意味着后市继续配置价值股的资金有限，估值已大幅提升的价值股，未来不可避免将走向分化。

　　值得注意的是，随着成长股估值持续“杀跌”，基金投资的天平开始倾斜。虽然受访投资总监中，有5成认为成长股估值依旧偏贵，但不可否认的是，部分成长股已经跌出了“性价比”，具备配置价值。

　　具体操作方面，投资总监中准备对成长股进行加仓的占比达到52.6%，继续持有的占比为26.3%，而准备减仓的仅占21.1%。

　　“喝酒吃药”继续受捧

　　今年上半年，A股市场整体表现低迷，但家电、消费板块牛股频出，走出了一轮价值回归的独立行情。展望下半年，市场能否实现风格转换，成为当下投资者最为关心的话题。

　　从本次调查结果来看，医药生物和传媒成为投资总监第三季度最看好的板块。此外，他们对于上半年表现优异的食品饮料和家用电器，仍然展现出较大的投资热情。

　　历史资料显示，在过去A股的数轮下跌期间，“喝酒吃药”行情总是不期而至，稳稳跑赢大盘。而在上半年食品饮料板块表现相对突出的情况下，医药生物成为投资总监第三季度的投资重点。在第三季度最看好的行业中，有24位投资总监勾选了医药生物，占比高达62.2%。

　　北京一位大型基金公司的基金经理坦言，在经济增速承压的总体背景下，市场会继续偏好业绩稳定增长、具有防守性的公司，而医药行业就是属于估值虽贵一些，但业绩很稳定的行业。加上2017年招标和二孩放开的利好，因此从下半年至2018年，都较为看好医药板块的上升趋势。

　　此外，食品饮料和家用电器分别获得16位和15位投资总监的看好，占比为42.1%和39.5%。

　　与超过半数基金准备加仓成长股相匹配的是，传媒板块在第三季度的投资价值获得了19位投资总监的认可，占比达到50%；计算机板块的受关注程度相对较低，仅获得7位投资总监的青睐。

　　上半年跌幅较大的国防军工板块近来备受期待，多家券商发布研报称，伴随市场逐渐企稳，且在多重因素催化下，军工股将迎来触底反弹行情。不过，本次调查结果却显示，在38位受访投资总监中，有15位将第三季度最不看好的行业投给了国防军工，占比达到39.5%。