菜籽类

菜粕期价昨日下跌，主力1505收盘报2213。现货市场报价：东莞富之源跌40至2360，钦州中粮跌20至2260，厦门银祥现货停报，湛江中纺RM505+30明年12-1月提货。从基本面分析，菜粕供给充裕：长江流域菜粕库存远大于往年，沿海地区今年1-10月菜籽累计进口量已经达到409万吨，超过去年全年进口量。进口船期上，商务部预估11月进口菜籽35万吨，12月为13万吨。由于沿海菜籽预期压榨利润自7月以来就持续亏损，目前为亏损200元/吨左右，可能影响后期油厂进口船期安排，但总体而言出现供不足需的概率仍不大。需求方面，水产需求已经进入淡季，直至2月水产对菜粕需求将达到全年最低点；禽料中菜粕的添加比例并不大，但是如果DDGS四季度进口量急剧减少（10月已经大幅降至仅12万吨），则禽料（尤其是鸭料）中菜粕替代DDGS的消费可能增加，利多菜粕。另外，我们注意到，11月沿海地区远期合同（尤其是基差）成交明显增加，由于下游企业还面临冬储需求，所以如果下游企业普遍认为菜粕绝对价格下跌幅度有限，在价格低位买入基差合同，那么对菜粕期价也将构成提振作用。反映在库存上，天下粮仓公布截至上周五，沿海地区菜粕库存减少而未执行合同增加。对菜粕后市的预测，1051合约已经不建议普通投资者过多参与，较大的持仓量、仅1700张注册仓单，资金对菜粕的影响巨大；主力1505合约目前还不到形成上涨趋势的实际，且从技术图形来看仍处在下跌趋势中，但我们认为绝对价格下跌的空间不会过大。

受原油暴跌影响，昨日菜油和其它油脂跌停。菜油的基本面：直接进口菜油大幅减少，但由于进口菜籽数量激增，我国菜油整体供给量和去年基本持平。国储库存始终是菜油期价的潜在利空，但在这一利空暂时未释放时，华南+华东菜油库存不到30万吨，而棕榈油港口库存50万吨左右，豆油商业库存130万吨左右，这可能是除原油走势更多拖累豆油棕榈油以外的、近期菜豆及菜棕价差扩大的重要原因。后市始终要密切关注政策，消费上的变化我们主要参考库存变化。‍