价值投资的方法有多种：一是以巴菲特为代表的那种投资，在优秀公司陷入僵局时买入，现在市场上有许多人就是采用这种方法，这种方法按照施洛斯的说法是“循流而下”。二是以施洛斯为代表的那种投资，买入坏行业里的“好公司”，等待公司有所好转时再卖出，这是纯粹的格雷厄姆的方法，这种方法施洛斯自称是“逆流而上”。三是以马丁·惠特曼为代表的那种投资，有人称之为“秃鹫投资”。秃鹫者，其爪锋利，专以腐肉为食。惠特曼就是这样，专注于企业的破产重组，在企业的破烂堆里挖金子。迈克尔·普莱斯、塞思·卡拉曼都喜欢这种投资。要做好这种生意并不容易，用普莱斯的话就是“玩破产游戏”。当然还有其他的投资方法，但我以为主要是这三种。

不管是哪一种价值投资的方法，他们的共同特征都在寻找被市场低估的价值，都在寻找那些受挫的公司，但不是垂死的公司。他们都相信，公司有可能有机会再次稳定，并且繁荣。若非如此，就没有投资的必要了。

1955年，施洛斯开始管理自己的公司。而在此之前，他一直在格雷厄姆-纽曼公司，工作了九年半，亲历了本杰明·格雷厄姆的投资方法。一直到1960年以前，他只是寻找“价格低于营运资金的股票”。这是他的老师本杰明·格雷厄姆的方法。所谓的价格低于营运资金的股票，指的是在扣除所有负债和优先股后，每股股价低于每股包含的营运资金。那就意味着，实实在在的工厂和设备都是白送的，没有比这样的股票再便宜的了。二十世纪三四十年代有许多这样的股票。“那时候，如果价格低于营运资金的股票消失了，我们就知道股市太高了。”但是从五十年代末期开始，这样的股票根本找不到了。

于是，施洛斯在六十年代以后，专门寻找股价低于净资产的股票。那时，有些相当好的公司，其股价不到净资产的1/3，所以他非常感兴趣。他认为这就是“便宜”的股票。这个便宜是指相对公司的资产或公司持续经营创造的价值来说便宜。施洛斯不关心公司的盈利，之所以如此，是因为他认为盈利固然重要，但是①盈利不稳定，②就算盈利能够预测得很准确，别人给的市盈率可能会发生变化。所以净资产给人的感觉更踏实更放心。这本身就蕴含着“下跌保护”的投资理念。

施洛斯按净资产给股票估值。比如共和钢铁，每股净资产65美元，若要重建一个这样的钢铁厂，每股130美元都不够。而日本人开废钢厂，美国人没人会进入钢铁生意，新公司也不会进入这个行业。一方面这些公司需要投入大量资本，另一方面它又赚不了钱。这种公司由于各种原因会遭到人们抛弃，被打压，但是只要情况稍有好转，在杠杆效应的作用下就能赚很多。施洛斯举例他买进的马凯特水泥和基斯通钢铁公司的股票都是属于这种类型。

施洛斯买进这样的公司，不但买入价是打折的，而且大多数还会在等待估值修复的过程中分红。施洛斯问：“一个是利息7.5%的债券，到期之前保证支付7.5%的利息；一个是股息5%的股票，有机会从14美元涨到35美元，你选哪个？”当然，前提是这样的公司能够东山再起。从历史上看，许多陷入困境的公司最后都走出来了，大部分都好转了，不能因为一时的衰退就说一切都完了。

施洛斯最得意之作是买进奄奄一息的波士顿-普罗登斯铁路。他最初以96美元买进它的保息股，并且一路买进，直到涨到240美元。施洛斯持有1800多股，最终获得了50万美元。当然，施洛斯每次不一定都胜出，他投资密尔沃基铁路就损失惨重。1969年，他以每股50美元买进，以为它要涨到80美元，不料市场恐慌下跌了，这笔投资没做成。至于亏损了多少，施洛斯没有说。

施洛斯指出，在考虑自己应当如何投资时，关键是要知道自己的优势和劣势。若你不想亏钱，而且亏钱会影响你的判断力，那就不要买入可能大幅下跌的股票。施洛斯从来没有下过止损的单子。他在买入看好的股票后，要是下跌了，只要还要资金，就应该加仓。若开始买进后，股价上涨了，就很难决定继续买入。从根本上说，他要买的是有价值的股票，这个价值体现在股票的价格和他估值之间的差异。因为对股票的估值不一定正确，这就要求必须考虑下跌的风险。

施洛斯只追求合理的回报，他只是希望每年增长15%到20%。他的平均业绩是17%。“利润差不多了，我就落袋为安。我认为，有些人真是不亏钱心里就难受，反之，在投资上保持理智的人会做得不错。”施洛斯不知道如何评价市场，但是他认为，有些股票值得关注。买进这种低迷的股票其实有三条后路：①盈利改善，股价上涨；②收购方介入，购买公司控制权；③公司自己要约回购。买进这样的公司都是低迷的，有问题的，不可能每个都能成功，但是如果买进15个或20个这样的公司就难说了。