期货市场中正上演一场疯狂多头“逼空”大戏，这场大戏主角，是一种不为人知“小众金属”：钯金。

　　上周五，钯金上涨了7%，至891.50美元，创下了自2001年初以来最高水平。今年迄今钯金上涨了30%，领跑所有所有大宗商品。

　　价格飙升的背后，是钯金背后存在严重的现货升水(Backwardation），即现货价格高于期货价格，近期月份合约价格高于远期月份合约价格的现象。

　　一种期货产品出现现货升水，通常表明现货市场出现极度短缺，或者是投机做多情绪空前高涨导致。

　　目前钯金市场现货升水情况尤其严重：上周五，6月17日交割钯金期货为900.35美元/盎司，而2018年3月交割的钯金仅交易在837美元/盎司。

　　不仅是6月合约出现现货升水，7月，9月合约均出现均处在现货升水。钯金期货曲线整体处于反转状态。

　　一个名叫Kid Dynamite交易员甚至发推特称，现货升水幅度大到必须“报警”，赚钱变得太容易，你只要简单的卖出近期合约，买入远期合约就能简单大举获利。

　　在正常情况下，期货市场长期会处于期货升水（Contango）形态：期货价格高于现货价格，近期月份合约价格低于远期月份合约价格。

　　因为一旦市场出现远端价格大幅超出近端，现货价格超过期货价格。那么套利者就会进入市场，卖出近期期货，融资买入现货，进行存储，到期时他们通过交割，赚取无风险利差。大量套利者会迅速令现货溢价消失。

　　究竟是什么力量导致钯金市场变得如此疯狂：投机者愿意支付昂贵的溢价买入钯金近期期货。

　　钯金现货供应短缺是最重要的原因。从2012年以来，全球主要钯金矿商没有增加过供应。而自近几年来汽车消费增长，以及更严格的排放要求，持续推升钯金需求，并由此传导到了期货市场。

　　美国矿商Elemetal交易部交易员Brad Yates称：

　　“市场似乎处于严重短缺状态，你几乎找不到现货钯金锭。”

　　然而并非所有人都看高钯金。黄金头条网此前提及，瑞银认为，大多数人认为是汽车行业发展提振了钯金，但是海绵钯的价格相对低于钯锭，没有很强的溢价表明需求并不完全由汽车/工业的驱动。当前市场很可能是严重投机造成的。

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