如何看待机构客户的期指套期保值及盈亏

　股指期货上市以来，商场功用表现杰出，起到了股市“缓冲阀”和“减震器”的作用，对防备商场体系危险具有重要意义。以证券公司为代表的特殊法人客户，运用股指期货办理危险获得明显成效，保值避险效果杰出。但组织客户在股指期货商场上的套保买卖尤其是获利状况遭到较多重视乃至是误解，这篇文章将对组织客户在股指期货商场的买卖状况进行分析，谈谈对组织客户盈亏状况的几点观点。

　　一、组织客户有序入市，全部参加股指期货套保、套利、投机三类买卖

　　股指期货上市买卖三年半以来，运转平稳，流动性好，危险办理功用明显得到表现，招引了不断添加的组织客户入市套保避险。到2013年11月15日，股指期货商场共有组织客户190家，组织商品账户1359个，开设买卖编码1848个。组织商品账户中，证券自营72个，证券资管商品304个，QFII客户16个，基金商品540个，信任方案128个，保险商品9个，期货资管商品290个，根本除银行外，各类组织客户均已入市。组织客户日均成交1.2万手，占全商场总成交量的1.4%；日均持仓3.5万手，全商场持仓占比27.6%。

　　从买卖方式上看，组织客户参加股指期货商场较为全部，套保、套利、投机各类买卖均有参加，但以套保为主。以这篇文章计算截止日的2013年11月15日为例，组织套保、套利和投机买卖占比分别为 18.28%、44.23%和37.49%，持仓占比分别为51.95%、26.09%和21.95%。组织买卖以套期保值为主，这既是各类组织客户的监管机关在组织参加方针中规则的内容，也契合期货商场推进功用表现的引导方向，更是限制组织投机、保护中小客户合法权益的有力办法。

　　二、组织客户现货做多、期货做空，在股指期货商场以空头套保为主

　　组织客户参加股指期货商场的最首要的意图是对冲现货危险，因此套坚持仓以空头居多。这是商场客观条件及其套期保值为主的买卖形式决议的，是坚持财物价值安稳、防备股市跌落危险的保护办法。

　　榜首，组织客户在现货商场始终是“多”大于“空”，期货商场多空平衡，组织倾向套保做空是当时商场条件下组织的自立挑选。股指期货商场采纳双向买卖机制，期货合约都是多空两边成对“出现”的，有空必有多、多空必持平，没有独立存在的多头或空头。至于组织套坚持仓以空头为主，这是客户在当时商场条件下自立挑选的成果。

　　一是买卖东西单一，股市做多为主。境外金融商场买卖东西丰厚，多空机制健全，组织客户可以运用金融期货为各式各样的财物组合进行套保，除了空头套保外还供给了很多安稳的多头套保头寸，套坚持仓相对平衡。而境内商场买卖东西较少，股市做空避险机制远不如做多机制兴旺，组织客户持有很多股市现货，因此更倾向于进行空头套保对冲其现货持仓危险。

　　二是股市继续跌落。近年来股市继续调整，投资者为了避险倾向于要在股指期货商场进行方向相反的空头套保买卖。

　　三是组织客户本身构造问题。境外股指期货商场有很多财物办理组织，供给了很多安稳的多头套保头寸，套坚持仓相对平衡。而境内套保客户以证券公司自营为主，他们持有很多股市，首要即是做空期货对冲现货危险，导致空头套坚持仓占比较高。

　　四是期现报价长时间呈现正基差。过去三年半来，欧美等境外商场大多以负基差为主，美国自2009年以来负基差天数到达99%，但因无危险利率大大低于股息率等因素，股市仍是长时间稳步上涨；而境内股指期货商场以正基差为主，到2013年11月15日，主力合约正基差天数到达67.94%。客户天性地更多挑选期货空头而非多头战略，获取展期收益而非承当展期本钱，助推空头套坚持仓添加。在各方尽力下，近期组织多头套保的运用逐步增多，多头套坚持仓现已有所添加，多空持仓构造正在向愈加均衡的方向开展。