历史上能够导致国际原糖大跌的原因只有两个：第一个是各主产国的增产导致库存上升。第二就是原油价格下跌引发的巴西食糖供应增加的担忧。个人认为目前来看外部对于糖价影响的最大因素在国际原油价格导致的国际糖价变动。上周四上周四石油输出国组织部长级会议最终决定维持当前3000万桶/日产出上限不变，众多国际投行纷纷下调未来原油价格预期。在目前这种原油价格持续下跌，后续原油熊市还将持续的情况下，巴西国内汽油价格的下降或许很快也会成为现实，将最终传导至生物燃料价格的下降，以及生物燃料需求下降，最终导致糖厂调整制糖和制乙醇的比例，将更多的甘蔗用于制糖，因此目前来看，原油成为继汇率之后另一个对于糖价影响巨大的外部因素。
因受干旱影响，收割提前结束，11月上半月巴西中南部糖和乙醇产量大幅减少。截至11月中期的产量占比分别为43.7%的糖和56.3%的乙醇，上年同期糖占45.6%，乙醇占54.4%。
而对于目前市场最为关心的制糖和制乙醇的比例来看，目前巴西国内的汽油价格还并未发生变化，而且巴西中南部压榨已经接近尾声，再加之通常情况下巴西糖厂会在榨季初制定制乙醇与制糖的比例，榨季中更改的概率不大，因此笔者认为目前巴西不会调整制糖和制乙醇的比例，但这只能说明油价大幅下跌的影响暂时还未反应至糖厂，而并不是糖厂不会有所作为。另外我们依然需要关注巴西政策层面上的调整。
从其他北半球国家来看，印度北方邦已经有20家糖厂开榨，泰国将于12月1日开榨，后期将迎来北半球供应大幅增加，供应端压力会增大。
而我国广西已经有14家糖厂开榨，开榨糖厂日榨产能达到20.28万吨，上周末还有2家糖厂开榨了，本周还有8-10家糖厂开榨，后期将有更多的糖厂陆续开榨，12月中旬糖厂或能够大规模压榨，那么届时国产糖的供应压力也会增大。而由于糖厂资金紧张，上个月白糖现货价格几主产区均走势疲弱，目前郑糖较现货价格升水依旧较高，虽然22日央行宣布了降息，对于减缓糖厂资金压力还是有非常重要的作用。但笔者认为这也不足以改变糖企目前资金短缺的现状。后期期现价差还是会维持较高水平。再加之后续国内进口压力依旧不会小，因此国内供应压力依旧较大。
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