一别去年单边上涨的形式，今年的黑色系行情可谓让人摸不着头脑。三月中旬以来，螺纹钢动辄3%、4%的断崖式下跌使得市场“唱空”声音不断，可近期螺纹又连续走出八根小阳线，掀起一波小幅反弹潮。昨日夜盘螺纹钢1710合约跳空高开，今日一路震荡上行，截止今日收盘，报收3115元/吨，上涨130元/吨，涨幅达4.36%，成交逾660万手，日增仓近15万手。对此，七禾网连线了信达期货分析师韩飞为广大投资者解读螺纹钢近期的行情以及未来走势分析。

　　七禾网1：截止今日（4月28日），螺纹钢走出八根小阳线，净多也在悄悄增仓，您认为这波短期的反弹是由什么原因造成的？

　　韩飞：3月下旬后，随着利空因素的释放，螺纹期货一度回调至2800一线。进入4月下旬，在空头情绪还浓厚的氛围中，盘面则表现出连续小阳线的节奏。从市场情绪来看，前期螺纹期货主力从高点3400回调至2800，空头情绪已经得到一定程度释放，伴随着价格的下跌，贸易库存也迅速下滑，其中不乏钢材托盘资金的崩塌，近期贸易库存的压力释放对利空因素起到一定程度的缓冲作用。从基本面供需的角度来看，需求进入5月后将呈现高位走低的态势，但伴随着价格回调至相对低位、 “一带一路”环保限产、中频炉6.30大限即将来临等利多因素开始逐步显现，后期供给端边际产量的改善或将有助于基本面的改善，这也为多头提供了一定程度的信心支撑。盘面多头资金顶压爬坡。

　　七禾网2：目前市场对后市也看法不一，有分析师认为目前螺纹下游需求已出现趋势性回落，这波小幅走高后将重回下跌通道，而也有分析师认为一些利多因素开始逐步显现。请问您对后市螺纹走势如何看待？

　　韩飞：当前市场多空分歧确实较大，主要原因来自当前粗钢产量还在相对高位，而时间点上将进入5-6月需求高点走弱，后期分歧的焦点在于供给端和需求端双方的收缩程度。5-6月是每年钢价承压明显的时段，若政策面产量收缩不及预期，那么进入5月份后钢价势必承压；但如果限产到位，伴随着贸易库存的顺畅走低，则短期会对钢价形成明显支撑。后市还要视减产的节奏来定、多头且行且珍惜。

　　如果把时间周期拉长，从当前时点来看，2017年整个走势仍更倾向于N字型走势，主要还是跟政策层面可炒作的题材有关。考虑到房地产需求的延续性及基建的稳定投入，大体判断2017整体需求不会发生大的坍塌、可能稍低于2016年；但是供给端去产能政策还在延续，加之环保政策也将常常在，如《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》对2017冬季限产提出了明显的方案措施；总体来看，整年度供需更倾向于“钢材需求微降+供给端高限产”的组合。渡过5-7月的季节性淡季后，“金九银十”或仍可期，下半年仍有较大概率表现出翘尾行情。

　　七禾网3：有消息称，冷轧和螺纹钢供应端变化不大，而热卷则发生转变，后期热卷和螺纹钢间是否可能会存在套利机会？

　　韩飞：做多卷螺价差一直是近期我们比较关注的机会，建议客户仍持有1801合约多卷空螺的套利组合，前期没有较好的表现是缺乏明显的价差走高驱动。伴随着前期钢价明显下跌，长材还保有不错利润、而热卷利润则回调至盈亏边缘，近期市场不断传出热卷加大检修、减量保价的消息对卷螺价差起到一定提振作用。从季节性来看，卷螺价差走高最明显的驱动（螺纹淡季对应热卷旺季）发生在每年11月份-次年1月份，01合约恰好包含这一时间段，在1805合约开出之前，可考虑适量持有该套利组合。

　　（信达期货 韩飞）

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