2-5月一般处于传统消费淡季，加之温度适宜蛋鸡产蛋率较高，往年该时期鸡蛋价格普遍偏低，对4、5、6等合约形成一定的压制。当前全国鸡蛋现货价格稳中有降，主销区均价2.50元/吨，主产区均价2.20元/斤；其中作为车板交割地的湖北地区鸡蛋现货主流报价在2.00元/斤附近。截止今日湖北地区鸡蛋期现基差仍有-700元/500千克，通过往期交割期基差及交割成本看，目前鸡蛋5月期价仍存在高估。随着交割月临近，今日鸡蛋5月再次破位下行，继续修复期现基差。

　　图1：各合约交割月基差情况

图2：近9年鸡蛋现货月度价格变化

　　养殖企业方面，2017年种鸡及蛋鸡养殖企业持续亏损，目前蛋鸡养殖企业亏损达20元/羽，蛋鸡苗价格受拖累下跌至3元/羽附近，为了减少亏损，父母代蛋鸡整体淘汰量较之前增加，产能有所下降；同样受蛋鸡现货价格及养殖利润同步回落影响，2-4月份蛋鸡养殖企业补栏量整体低迷，经过连续3个月下降后，2017年2月蛋鸡存栏量为11.27亿，同比下降6.55%；而从2016年8月至12月育雏鸡补栏情况看，5个月累计补栏32123万只，同比下降14.45%，后备鸡转化动能减弱，预计2017年上半年蛋鸡存栏将维持小幅下滑趋势，对下半年的影响较为明显。

　　受豆粕等饲料原料价格整体偏弱影响，蛋鸡饲料持续下滑，养殖企业成本端支撑逐步下滑；而同时蛋料比已连续4个月低于蛋料比平衡点，蛋鸡生产性能下降，养殖企业效益转化能力萎缩。若蛋料比持续得不到好转，将进一步扩大企业的亏损空间。

　　图3：蛋鸡饲料价格及蛋料比价走势

　　自1404合约首次交割至今，鸡蛋共交割23个合约共计296手，而进行车板交割的1703和1704合约则占154手，占比高达50%以上，车板交割在操作流程上的大幅改进和完善使得企业参与鸡蛋交割的积极性迅速增加。另外，车板交割费用降低，直接导致交割期鸡蛋期现基差较厂库和仓库交割缩小，即交割总成本减少，对于交割双方存在不同程度的成本萎缩，进一步提高市场主体参与交割的积极性。通过了解1705合约上市场主体参与交割的积极性仍然较高。

　　综上，国内鸡蛋价格整体仍处于低位，综合考虑现货价格、交割成本、市场参加交割的积极性等因素5月合约期现基差仍有一定的修复空间，5月合约空单持有，4月下旬注意仓位调整。另外，蛋鸡存栏下滑，下半年鸡蛋供应将略差于上半年，主力9月跌幅或小于5月，短期关注3800整数关口支撑效果。

文章来源：微信公众号美期大研究