白糖：郑糖维持偏强震荡

外盘方面，ICE原糖小幅下跌，近期维持震荡。3月下半月巴西中南部糖产量为27万吨，之前两周产量7.3万吨，供应施压原糖。印度上周宣布允许免税进口50万吨原糖，但普遍认为50万吨的的进口量对于印度国内乃至全球的供应显的无关紧要。国内3月广西产糖72.5万吨，同比减少24.5万吨；销糖54万吨，同比增加11万吨。产销均大幅好于广西糖网预期。现货报价近期持续稳中有升，其中广西主产区柳州中间商新糖报价6740元/吨，报价不变，成交一般。国内郑糖因外盘下跌，郑糖夜盘各合约大部份高开低走，其中郑糖主力1709合约这二天都基本维持在6660-6770间上下震荡。我们认为2季度，在原糖底部盘整、淀粉糖出现替代、资金紧张导致国内商品低迷、国内抛储以及走私抬头的情况下，国内糖上升幅度并不会太大。而到了夏季，随着对厄尔尼诺的炒作、国内快速去库存以及夏季消费旺季、中秋备货和进口政策尘埃落定的情况下，我们认为届时糖价有望出现新高。短期郑糖维持偏强震荡走势，郑糖底部正逐渐提升，逐步布局长线多单也是可行的。

棉花：美棉收盘上涨，郑棉维持震荡                                    

ICE期棉昨日收盘上涨，5月合约涨0.89美分/磅，报每磅75.62美分。周四USDA公布的美棉出口销售数据平稳，截至4月6日当周净签约量为31.69万包，装运45.82万包，如需完成USDA预期出口目标，则剩余16周装运量均值应在27.46万包左右。国内方面，郑棉维持震荡走势。储备棉轮出方面，4月13日轮出3万吨，实际成交23881吨，成交率79.66%，成交均价涨148元/吨至14811元/吨。现货价格小幅下跌，CC Index 3128B报15846元/吨，较前一交易日跌2元/吨。下游纱线持稳，32支普梳纱线价格指数23345元/吨，40支精梳纱线价格指数27285元/吨。总之，我们认为多空因素交织下的国内棉花短期将继续以震荡为主，投资者可以背靠抛储底价和基差进行波段操作，而长线则以逢低买入为主。

豆菜粕：美豆和豆粕反弹                                    

周四CBOT大豆收盘继续上涨，主力5月合约收盘报957.2美分/蒲。周五耶稣受难日美盘休市。NOPA将于下周一公布月度压榨报告，市场预计压榨量为1.567亿蒲，去年同期为1.5669亿蒲。昨日公布的周度出口销售报告显示截至4月6日当周美国净销售大豆40.23万吨，符合市场预期。我们对后市的观点不变，当前利空因素基本已经被消化，关注市场是否会出现实质利多因素，譬如阿根廷收割期天气问题、巴西出口节奏、以及4月下旬开始的美豆播种进度和天气问题，若出现异常则可能提供炒作题材美豆企稳回升。国内方面，连豆粕连续两个交易日大幅上行，变现更为激进。近期豆粕成交明显放量，在周三成交巨量84万吨后，昨日成交34万吨，成交均价2941（+19）。其它供需面变动不大，国内未来大豆到港量庞大，大豆供给十分充裕。上周开机率继续小幅下滑至43.84%，但本周压榨量有望回升至160万吨以上。油厂库存上，截至4月9日豆粕库存由72.75万吨降至67.06万吨，未执行合同则由386.4万吨增至41.488万吨。本周期货市场明显走强，成交提货均增加，预计本周豆粕库存将继续下降而未执行合同上升。后市我们预计美豆止跌反弹将带动豆粕同样暂时反弹。

油脂： 油脂短期反弹 但压力仍存

美豆昨日继续回升，周五美盘休市。昨日公布的周度出口销售报告显示截至4月6日当周美国净销售大豆40.23万吨，符合市场预期。当前利空因素基本已经被消化，关注市场是否会出现实质利多因素。未来重点关注阿根廷以及美豆播种期的天气情况。马棕油昨日继续下跌，创下近期新低，MPOB的报告利空影响仍在，4月前10日出口较好，产量上SPOMMA预估前10日也有近6%的环比增幅。市场偏空氛围仍在。国内棕油库存昨日上升，维持在57万吨附近，市场走货较差，买家无意采购。但菜油近期现货市场库存压力较大，13年菜油目前基本已快拍完，之前抛储暂停，但市场消化库存需要时日。昨日油脂反弹，前期跌幅较大又有非转概念的菜油充当反弹排头兵，而库存压力上难兄难弟的豆油因美豆止跌也暂时出现反弹，棕油因报告的利空表现也较偏弱，相比马盘连棕走势略强，主要因进口亏损幅度还较大。虽然近两日油脂出现探底反弹，但目前基本面情况仍难乐观，豆油库存突破120万吨只是时间问题，我们不认为油脂就此见底，目前价位建议单边上暂时观望。也建议关注套利机会，此前建议做空的油粕比一直表现较好，另后期如菜豆油1709价差若能回到200以内，也可以考虑做扩。

玉米及淀粉：期价偏强震荡

国内玉米现货价格涨跌互现，华北地区到货减少带动现货价格上涨，南北方港口受抛储政策影响整体偏弱，淀粉现货价格稳中有跌，部分厂家下调30元。玉米与淀粉期价整体偏强震荡，淀粉相对强于玉米，主要源于昨日天下粮仓公布的行业库存小幅下降。分析市场可以看出，玉米和淀粉短期均表现为成本与需求博弈，但考虑到目前已经进入4月中，临储抛储政策将对市场心态特别是贸易商库存心态产生巨大影响，如果抛储价低于市场预期，现货市场补库存有望终结，转而进入去库存阶段。据此，我们建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以继续持有9月玉米空单，重点关注临储抛储底价。

鸡蛋：现货价格稳中有跌

芝华数据显示国内鸡蛋现货价格整体稳中有跌，其中主产区均价下跌0.02元/斤，主销区均价下跌0.01元/斤，贸易监控显示，收货较容易，走货较慢，贸易状况较前一日小幅恶化，库存偏多，较前一日小幅增加，贸易商继续看跌预期，其中华东地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价继续下行，远月相对弱于近月，以收盘价计， 1月合约下跌71元，5月合约持平，9月合约下跌45元，湖北浠水对近月贴水618元，主产区均价对近月贴水696元。展望后期，根据当前期价升水幅度与往年现货月均价变动统计，我们认为鸡蛋5月和9月期价仍大概率存在高估，考虑到5月合约进入限仓阶段，近月基差已有大幅收窄，后期可操作性不大，更多转向9月合约。因此，我们建议谨慎投资者观望，激进投资者继续持有前期买5抛9套利组合