08年之后的发达国家的量化宽松政策提振经济效果有限，并催生了金融资产的上涨。量化宽松货币政策边际效果递减，延续压力递增，持续风险不断加大。全球不可避免迎来流动性拐点，利率下行推升估值逻辑趋于弱化。

   国内经济政策导向从以往的重视规模扩张转向结构和效益提升，财政与货币政策随之进入紧平衡状态。去杠杆政策继续推动资金脱虚入实，提升上市资产整体质量，资产泡沫承压而行业盈利改善获得支撑。

   整体来看，市场利率下行驱动与风险偏好提升驱动均在处于持续受压抑的状态，未来市场整体驱动将更依赖于盈利改善。从以往的讲故事提升PE转向细剖EPS动能，将是未来股市格局的一个基本变化。

行业层面盈利的改善将会因为三大因素的支撑而被催化。

①地产低库存。目前的可售库存处于极低的位置，由此带来的实质性供需缺口正在体现。由此带来的对新开工与投资增速的支撑也日渐明显，不排除推动2017年地产投资增速达到甚至超过4%的可能。

②供给侧改革与行业自然出清的作用力下，实际效果或超逾期。目前正在进入总量平稳，结构改善，优劣分化的初行阶段，龙头企业、优势企业正率先体现出强者恒强的特征，在其带动之下，资本开支周期可能正在提前到来。
③美/中/欧/日景气同步向上，协同共振作用下，经济动能或超预期。

围绕中后周期，抓住超级周期释放的航空股、受益房地产后周期的家居/家装行业；
全球需求渐暖，布局受益需求扩张的工程机械、有色与石化；
集中度提升，关注供给侧改革推进，加速出清行业龙头溢价机遇，重点配置造纸、有色；

主题方面，投资增长路径的“新”突破：

新空间：一带一路

新模式：蓝天保卫

新平衡：国企改革、贵州主题

新动能：苹果产业链