规模或达十万亿

　　不管入市资金规模如何，提速迹象已是非常明显，只不过，短期内能够进行市场化投资的规模小于预期。

　　“毫无疑问，基本养老金市场化运营将为资产管理行业带来巨量长期资金，但短期内能够进行市场化投资的规模小于预期。究其原因，一方面源于地方对于自身经济发展的考量，另一方面与基本养老金安全性至上，追求稳健收益有关。”孙博表示，基本养老金入市不能等同于对资本市场的救赎，但确实有利于资本市场稳定健康发展。

　　《基本养老保险基金投资管理办法》出台前，基本养老金只能用于银行存款和买国债，基金贬值风险较大，因此，部分基金结余较多的地方委托投资热情较高。但2015年国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》之后，养老金投资运营出现了新的变化，一是规定“各省可预留一定支付费用后，确定具体投资额度”，为此，在目前地方经济下行、财政增收难度加大的背景下，各地对养老金留存当地以支持经济发展的意愿更为强烈；二是基本养老金可以投资于地方政府债券，也开放了基金对重大工程、重大项目的投资。同时也允许新设机构获取养老金投资运营资格。这就为地方通过自设机构运营养老金，以支持本地经济发展留下了想象空间。

　　“对基本养老金而言，如果前期委托资金收益率不佳，势必影响各地政府后续委托积极性。此外，基本养老金需要当期给付，且地方政府和老百姓(603883,股吧)对于资金安全性要求较高，因此，虽然设定了权益类资产投资比例30%的上限，但实际投资过程中的权益类占比可能会维持在较低水平。”孙博称。

　　不过，据孙博预测，随着养老金改革的加速，5年后养老金市场化规模有望接近10万亿元，其中，基本养老金3万亿元，全国社保基金3万亿元，企业年金2万亿元，职业年金1万亿元，个人税延养老金如果能在一两年内推出，未来也可能有5000亿到1万亿元。

　　有媒体报道，业界热议的个人商业养老保险税收优惠政策有望于今年落地实施，专家认为，以税收优惠等措施加快养老保险体系中“第三支柱”的发展，可以对基本养老保险和企业年金的不足加以补充，提高养老金替代率，满足个人多层次的养老需求。

　　就此，董登新表示，提高基金的长期支撑能力，仅靠投资托管是远远不够的，必须多措并举，不断做大养老金储备，比如扩大制度覆盖面，提高全民参保率和缴费积极性，加大国有资本划转社保基金的力度，同时大力发展补充养老，并为基本养老保险分流减压。此外，延迟退休，充分利用劳动力，既可应对人口老龄化，也能增强养老金支付能力。

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