喊了许久的“债转股”终于落地了，国务院10日对外发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，将试点开展市场化债转股，尽管意见稿各种限制颇多，政府也一再声明不为债转股兜底，不搞“优惠政策”。但从央行、财政部、发改委、银监会、国资委等集体“喊话”看，监管层对债转股或许并没有太多底气，毕竟，这些年关于债转股到底是“蜜糖”还是“毒药”的争议一直没有停息过。

　　从表面上看，债转股无疑“好处”很多，能够让多方共赢。对于银行来说，利息收入变为相对较高的股息收入，可以增加投资收益，此外，银行手中的债可以进行腾移，带动银行坏帐降低，夯实金融基础！

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　　对企业来说，债转股降低了资产负债率，有利于企业去杠杆，并提高了转股企业的信誉，从而有助于企业获得更多的融资。

　　债转股对股市来说就是一个利好。很简单，银行坏账降低了，估值就上去了。同时，大量重组行为让很多优质企业曲线进入资本市场，可以间接搞活股市，反正现在IPO扩容已经提速，也不在乎多几个债转股的企业，总量控制好就无妨！

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　　债转股这么好，为什么推出谨慎且争议巨大？皆因“是药三分毒”。我们知道，资本市场最大的失败是：炒股炒成股东，借钱借成股东。而债转股就是这个失败神奇的写照，债转股在中国并不是新鲜事物，当越来越多的企业，尤其是国企还不起钱时，债转股便会重出江湖。

　　可以说，债转股永远是硬币的两面，是典型的“裹着糖衣的毒药”，债转股的实施，虽然短期可改善市场情绪，降低困难国企负债率，缓解金融行业的系统性风险，但长期来看，可能将最终导致产生更多僵尸企业和坏账，令金融体系变得更加复杂，进而产生信用状况的负面影响，酝酿成道德风险。

　　数据显示，我国商业银行不良贷款率从2012年不断攀升，到今年二季度末，不良贷款余额高达1.4万亿元，不良贷款率为1.75%，较2015年底上升0.09个百分点，虽然增量同比有所缓解，但依旧难言乐观，而且这仅仅是银行公开的数据，真实情况可能更为严峻。

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