上市商业银行的半年报已全部披露，作为我国金融业体量最庞大、系统重要性最强的机构，银行业的业绩变化无不牵动着投资者的心。但是，在制度红利日渐消散、竞争更加激烈的时代，银行业的黄金时期早已经过去，未来或许没有白银时代，直接进入白热化的“战国时代”，各家银行拼刺刀、拼实力的时候到了。

　　从各家银行披露的半年报经营数据看，基本都在预期之内，可概括为几个特征：一是利润增速继续下滑，大部分都为个位数增长，四大行中有三家增长不到1%，股份制银行中除了浦发银行（600000）增速达到12%以外，其他股份制银行利润增速均为个位数，但城商行中不乏亮点，南京银行（601009）增速达到22%，宁波银行（002142）也达到16%，在所有上市银行中排名前列，意味着银行业利润出现差异和分化，过去大家躺着赚钱的时代已经过去，有竞争优势、差异化战略的银行才能取得利润的较快增长，如四大行中唯一利润两位数增长的中行，也是归功于海外业务的收入快速增长。

　　二是不良贷款率继续上升，在经济下行压力之下，企业收入增长放缓，盈利能力下降，对银行贷款的还款能力下降，使银行不良贷款不断上升。银行的不良贷款率仍在上升的过程中，并没有结束，并且不良贷款对银行的盈利会构成更大的压力，因为不良的消化需要计提拨备，直接侵蚀银行的利润。

　　三是银行的部分监管指标低于或逼近监管红线。银监会对银行有拨贷比和拨备覆盖率的监管，拨贷比红线为2.5%，但是随着薄被用于消化不良贷款，大部分银行的拨贷比都在2.5%以下，没有达到监管要求。拨备覆盖率监管要求为150%，工行上半年已经低于150%，而还有好几家银行仅略高于150%，这意味着银行过去几年计提的拨备被大量用于消化不良贷款，而新计提拨备由需要扣减利润，“鱼与熊掌不可兼得”，只能先保利润不为负增长，谁都不愿成为第一家利润负增长的银行，成为媒体的焦点。拨备反映了预期损失，经济上行期，通常不良贷款率低，预期损失也较低，因而法定计提拨备较少；而在经济下行期，不良贷款率上升、预期损失增加，要求计提拨备增加。这说明当前拨备监管制度实际是顺周期的，银行在宏观经济低迷时会面临拨备不足、利润增长快速下降、放贷能力受限的压力，加剧了宏观经济和银行自身的顺周期性。

　　商业银行始终面临平衡好风险与收益、流动性安全与盈利能力、短期效益与长期稳健发展的关系。由于资本天然的逐利性，银行难以依靠自身实现平衡发展，有必要通过外部监管对其约束，形成有效制衡机制。目前我国商业银行主要面临外部约束，是资本约束、流动性约束和拨备约束。

　　资本充足率对银行的约束主要体现在三方面，一是约束资产规模的扩张，不能盲目追求做大规模；二是控制信贷规模过快扩张；三是限制高风险资产的投放，如非自用不动产、衍生金融品等。风险资产的扩张要以资本的增加为基础，而资本来源主要包括公开上市、利润补充和次级债等二级资本工具，资本的增长有个累积过程，而这也决定了银行规模的扩张是稳步、循序渐进的，一味盲目扩大规模而忽视资本的约束，必然带来风险的上升。

　　资本约束要求商业银行具有长期生存的能力，拥有足够的资本吸收非预期损失，以防银行在顺周期时规模扩张过快；流动性约束要求银行具备短期生存的能力，在市场流动性紧张时能坚持一段时间，防止因过度追求利润、期限错配程度过高而引发流动性风险。拨备约束要求商业银行具备吸收未来资产损失的能力，有能力提前计提未来的预期损失。

　　目前，随着利率市场化改革已近完成、经济持续下行以及互联网金融的冲击，传统商业银行所具有的准入壁垒和垄断优势已经在逐渐消逝，虽然还有金融牌照的优势，还有客户基础和基础资金结算的优势，但随着年轻一代的崛起以及他们对财富态度、对新鲜事物的接受程度都要远高于老一辈，对互联网的认可度将促使银行这种依赖传统网点的机构的相对竞争力下降。当然，银行也在拥抱互联网，各大银行的电子银行业务也在如火如荼的发展，也在与支付宝、微信等互联网巨头进行合作，未来银行的资金结算功能将更加弱化，只有进行转型，提升主动管理的能力，增加财富管理、投资银行、金融市场等业务的比重，从服务的质量上赢得客户，才能在金融自由化的时代赢得竞争力。

　　整体而言，上市银行的半年报符合市场的预期，并没有太多的意料之外。中国银行（601988）股的估值向来低于美国，部分原因是净利润增速的不可持续以及隐含的不良贷款较高，因此对于银行股的价值不能只看账面数据，还要深挖背后的股市和逻辑。尤其值得注意的是，大型国有银行的股权大部分都集中在财政部或汇金的手里，他们不会大规模抛售这部分股权，但是可以通过调整少量的仓位而影响银行股的股价，比如市场很低迷时增持银行股以提振市场信心，然后当市场恢复时择机减持。因此，对于银行股的走势需要判断国家队的意图，而且银行股在上证指数中的权重较大，是稳定指数的利器，如前段时间上证指数突破3100点很大程度是银行股的功劳，银行股成交放量了。但是，在大牛市到来之前，在利润增速递减的情况下，银行股整体或许不会有太好的表现，但是作为指数的重要权重，进一步下跌的空间也不会太大。(本文仅代表个人观点，与所在单位无关)

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