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宇通客车（600066）

一年期收益率比较   客车销售实现平稳较快增长，业绩增速符合预期。2016 年1-6 月，  公司累计销售客车29768 辆，同比增长23.63%；同时期内，国内  客车累计销量为 25.38 万辆，同比下降 9.48%，从而公司销售表  现出超行业的逆势增长态势。主要原因包括：一方面公司紧抓新  能源市场机会，产品销量实现快速增长，增幅高于行业平均水平；  另一方面公司通过深耕传统市场，品牌效应不断增强，客车市占  率处于行业第一位。从整体上看，公司上半年销售呈平稳较快增  长趋势，半年报业绩符合预期。  产品产销随行就市，毛利率位居行业前列。2016 年1-6 月，公司  累计生产大型客车、中型客车、轻型客车9242 辆、16327 辆、3822  辆，同比分别增长-4.63%、43.46%、-9.96%；三类车型累计销售  量分别为 9463 辆、16612 辆、3693 辆，同比分别增长 1.34%、  表现%  1m  1.86 12.16 40.36  2.55 8.65 -11.92  3m  12m  宇通客车  上证综指  50.09%、0.54%，从而在产销结构上表现出明显的分化特征，其  财富证券研究发展中心  中原因主要与市场需求结构有关。同时，上半年公司毛利率为  龙靓  731-84403365  研究助理 宋一弘  24.86%，与上年同期相比增加1.83 个百分点，位居客车行业前列。  00731-84403301  行业龙头地位稳固，政策环境日趋明朗，看好公司全年业绩。作  为客车行业的代表性企业，公司在产品研发、生产、销售等方面  都具有明显的竞争优势，行业龙头地位稳固；同时，随着相关部  委对车企“骗补谋补”事件调查的结束，一方面新能源汽车行业  的市场风险已经得到较为充分的释放，另一方面，国家对新能源  汽车行业的补贴政策日趋明朗，这都将利好行业龙头车企。我们  认为，在2016 年全国新能源汽车销量为65-70 万辆的目标下，下  半年将迎来销量放量期（2016 年上半年新能源汽车销量为 17 万  辆），这将直接为公司全年业绩的实现提供支撑。因此，我们看 以及在新能源汽车领域的业务布局，同时考虑到政策调整对公司的利好  影响，我们看好公司未来的发展前景。预计公司 2016/2017 年营业收入  368.29/386.70 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为 40.66/46.75  亿元，摊薄后每股收益分别为 1.84/2.11 元。同时，参考行业同类公司  的估值水平，给予公司 2016 年 15 倍 PE。

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