PPP模式将促进行业集中度提升、改善现金流

园林行业市场巨大（约5000亿规模，其中地产超过1000亿，生态建设超过2200亿，市政园林超过1800亿），前4家公司市场占有率不足4%，行业高度分散。园林行业集中度提升主要受两个因素促进：一是政府业务（市政+生态修复）由于PPP模式的普及将更加向龙头企业倾斜，二是私人业务（地产园林）则主要因房地产行业市场集中度提升而向龙头公司集中。同时广受诟病的高垫资模式也将因PPP订单占比的逐步提升而实现现金流的明显好转。

美尚生态在水生态修复领域有明显优势

美尚生态为国家高新技术企业，在水环境生态治理、水土流失防治等方面技术突出，处于行业领先位置。在新型浮岛技术、全空间水体治理和生物膜技术、植物种植修复生态湿地水质和净化城市水体技术、农业面源污染生态治理技术等方面技术水平较高，有着丰富的专利和技术储备，在拓展水生态治理、湿地修复等业务上具有较强技术优势。

收购金典园林和绿之源完善产业布局

金点园林在中高端地产园林景观领域具有品牌影响力。收购完成后，公司主营业务将拓展至地产园林领域，加之原先的优势产业生态修复以及市政园林业务，实现生态园林建设大行业全方位覆盖。美尚生态的业务集中华东、华中和贵州。金点园林业务主要来源于西南、华北，二者区域有互补性。绿之源主要从事高陡边坡复绿、矿山植被恢复、盐碱地治理、有色金属废弃地整治等业务，收购完成后公司生态修复产业链进一步完善。

订单爆发确保业绩高增长

16年截止7月底承接项目总金额已达24.2亿元（其中约13亿为PPP项目），是公司2015年收入5.8亿元的4倍，未来业绩锁定性强。

“买入”评级

目前重组已过会，预计金点园林四季度实现并表，则2016-2018年净利润分别为1.96/3.90/4.89亿元、同比增长77.6%/98.8%/25.4%，每股收益（考虑定增摊薄）分别为0.78/1.54/1.93元，当前股价对应的PE分别为65/33/26。公司在手订单充足，未来增长确定，将充分受益园林行业的高景气，“买入”评级。

消息来源：国信证券。投资有风险，入市需谨慎，据此操作风险自担。

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