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2016年7月银行业月报：板块估值处于稳定区间，大股东纷纷增持.pdf

n  M1-M2剪刀差持续扩大。M2继续走平，但M1持续上升，带动M1-M2剪刀差持续扩大，表现为企业活期存款大幅上升，定期存款和居民储蓄存款增速下降，其原因主要是连续降息之后企业倾向于将定期存款转向理财等产品，实体经济低迷导致企业投资意愿较低。

n  6月按揭市场火爆。6月新增信贷高于市场预期，从结构看，居民户贷款占比高达51.62%，其中中长期占比40.86%，这与上半年房地产市场销售火爆相关。上半年新增信贷达到7.53万亿，较去年同期高近1万亿，主要与1月的信贷井喷相关，投放主力是支持问增长项目的政策性银行及大行。

n  流动性展望。央行公开市场操作比较频繁，以稳健为主。宏观经济L型筑底，外汇储备有止跌回升迹象，加上政策导向有从稳增长到向供给侧改革转变的风向，预计货币政策下半年走向更趋稳健。

n  4、5月银行板块有绝对收益和相对收益，全年银行板块抗跌性表现。4、5月块分别上涨1.43%、1.3%，相对沪深300指数具有相对收益3.34%和0.89%，6月均为负，7月至今银行指数涨2.41%，表现弱于沪深300，从今年以来申万一级行业指数看，今年以来除食品和有色具有正收益外，其他板块均为负，银行表现出较好的抗跌性，居第四位，仅次于家电板块。

n  投资策略。银行板块2015年加权平均市净率0.92倍左右，2016年加权平均市净率0.84倍左右，2015年加权平均市盈率6.24倍左右，2016年加权平均市盈率6.14倍左右。估值处于稳定区间，近期光大银行、中信银行、民生银行纷纷获得大股东增持， 也显示当前银行股的配置价值，建议投资者积极关注，配置部分基本面稳健、创新变革动力强的个股。推荐宁波、南京、浦发、招行的组合。