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听牧肉牛（832151）事件点评：公司产业链进一步完善，品牌知名度日趋提升.pdf

（1）公司拟设立昆明听涛餐饮有限公司，注册地为云南省昆明市，注册资本为人民币9,000,000.00元，该公司将注册为云南听牧餐饮投资管理有限公司的全资子公司；

（2）公司拟设立大理听海餐饮有限公司，注册地为云南省大理市，注册资本为人民币8,000,000.00元，该公司将注册为云南听牧餐饮投资管理有限公司的全资子公司。

点评：

n  公司产业链进一步完善，品牌知名度日趋提升。此次公司以自有资金出资，对外投资设立的全资子公司主营范围为餐饮服务。该子公司的成立是为了继续扩大公司销售、增强品牌知名度，进一步加强公司业务在昆明市乃至全云南省的业务布局，进一步加强完善公司业务链布局。

n  公司肉牛品种优势显著。公司采购加工肉牛的种类有云岭牛、独龙牛、西本杂、安本杂、短本杂等。公司所在西南地区不仅牛源相对充足，而且拥有多种地方优良品种。公司大力推广的云岭牛是云南省草地动物科学研究院历经31 年培育出的新品种。云岭牛取得了“云岭牛”新品种证书，正式成为新中国成立以来全国第四个肉牛新品种，“云岭牛”奠定了云南省对东南亚及南亚地区肉牛品种资源的优势地位，突破了只有日本“和牛”才能生产高档雪花牛肉的技术壁垒。

n  中高端肉牛市场空间大，长期看好肉牛产业链。根据联合国粮农组织的数据，世界人均牛肉消费量为10kg/年左右，而我国的牛肉人均消费量仅为世界平均水平的一半，这也就决定了我国牛肉市场需求量在很长一段时间内将会继续保持增长；同时，随着我国城镇化的加速推进，城乡居民收入水平的提高和膳食结构的改变，中高档牛肉需求量也会进一步提高。另外肉牛养殖行业由于受到养殖周期长、壁垒高等原因所导致供给不足的问题仍未得到有效解决，市场需求持续走高，市场空间巨大，我们长期看好肉牛产业链。

n  投资建议：公司产业链进一步完善，品牌知名度日趋提升。在中高档牛肉需求量快速上升背景下，在设立该子公司后，进一步完善公司业务链布局，扩大公司销售、增强品牌知名度，进一步加强公司业务在昆明市乃至全云南省的业务布局，公司一体化经营模式使得盈利能力较为稳健，业绩稳定性较高，随着公司全产业链日趋完善，业绩逐年攀升，公司有望继续保持扩张势头。公司2015年EPS为0.45元，预计16年EPS为0.81元，当前股价对应PE为3-6倍，建议投资者重点关注。

n  风险提示: 养殖业疫情风险、食品安全风险、肉牛需求增长低于预期。

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