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期货黄金白银已经推出夜盘交易，这将超越目前所有的贵金属投资渠道
首先，期货黄金白银是受证监会监管的合法投资渠道，目前很多贵金属投资渠道都是违法违规，出现问题也无法申诉，3.15打假晚会也曝光了此类投资，或者直接是公司与客户对赌，客户的利益得不到保证。
其次是手续费相对其它渠道更加低廉，相信很多做过外盘或者现货的投资者应该深有感触，一手黄金手续费要交一百多美元，与期货相差数十倍，这确实是暴利
一、期货开户流程：
1，到公司营业部填写资料（或者申请开户人员上门服务办理）
2，申请上门开户的由工作人员上门。签好以后直接带回期货公司，不通过任何第三人。
3，资金是当地银行监管，在本地银行办理银期转账进行出入金，银期转账目前支持建行、农行、中行、交行、工行等五大商业银行，同时还受期货保证金监控中心监控，资金安全无需担忧。
二、期货开户温馨提示：
  1、新入市的投资者：建议先模拟交易，熟悉交易规则，找到适合自己的操作方法，有不清楚的随时交流
   2、已开户的投资者：不用消除之前开设的账户便可开户，不影响之前开设的账户。（一个人可以同时开设多家期货公司的账户）
3、银期转账业务可到银行办理也可网上自助办理，省去你的出行烦恼，办事方便快捷,资金安全。

CTA的投资风格

   基金的基金经理及其他机构投资者，可以通过将商品投资顾问（CTA）基金加入到他们持有的包含股票和固定收益证券的传统投资组合中而获益。因为从历史上看，CTA基金的收益率与传统投资的收益率的相关性很低。
   人们容易望文生义，认为CTA只交易商品期货。但实际上，许多CTA的投资组合中包含了大量金融期货交易，而以商品期货交易为主的CTA很少，也许只占总数的10％多一点，并且都是相机决策型的CTA。

   商品通常被划入防守型资产的范畴，因为它们的收益率与股票和债券等传统资产往往低相关甚至负相关，尤其是在发生未预期到的通货膨胀的情况下。但是CTA的特点却往往与股票和债券相似，尤其是在市场下跌的情况下。CTA基金对投资者是有吸引力的，因为任何在已分散的投资组合中加入这一类资产将以较低的成本显著地降低整体风险。

   人们常将CTA基金与全球宏观基金（GM）作比较，虽然后者实际上属于对冲基金的范畴。CTA基金与全球宏观基金确有相似之处，两者都能不同程度地分散风险，通过提高投资组合的风险―收益指标使投资组合更加有效。

   本文所归纳的思想以及对问题的进一步分析，是以通过与部分市场参与者的交谈所进行的简单研究为基础的，这些参与者主要是投资基金的基金经理、商品基金经理（CPO）和CTA。

   很多时候，投资者的基金可以放在CPO处，后者作为资产集合者，再在多个CTA之间分配资产。根据定义，CPO和投资基金的基金经理自身都不参与交易，只有CTA参与。

   本文的目的是列示在CTA间分配资产的一般准则，首先讨论的是投资经理与其能力有关的投资风格，然后是一些风险管理的方法和当前CTA业绩表现评估的工具；文章的后半部分将重点关注传统表现评估方法的改进，最后是对如何通过分散投资构建最优投资组合的简单介绍。

1.选择基准

   在多个CTA间分配资产的一些准则包括CTA的表现、其采用的风险管理方法及其吸收管理新增资金的能力。

   2.管理大规模资金的能力

   CTA需要具备有效吸引新增资金的能力。一般地，CTA所管理的资产远小于对冲基金。当前CTA管理的资产总额约为1000亿美元，而对冲基金则高达8200亿美元。

   CTA管理大规模资金的能力越强，往往能投资于越广阔的市场领域，同时投资风格对经理管理资金的能力也有影响。系统化交易CTA是数量驱动的，依赖模型发现并跟踪价格趋势。短期的系统化交易经理往往尝试捕捉短期的价格波动。另外一些CTA采用相机决策的方法，不依赖模型而根据自身判断进行交易，其采用的主要手段是基本面分析。相机决策的CTA管理的资金量一般较少，投资的市场也较少。CTA还可以根据基本面资料设计系统化交易策略。随着管理资产的增加(更实质的是交易资产的增加)，CTA会倾向于系统化交易。

   系统化交易的CTA关注于发现价格变动的趋势，因此可以在不了解具体商品市场特点的情况下运作。相机决策的CTA的运作则在很大程度上依赖于对相关商品市场知识的了解，因为由人作出的决策是这类CTA成败的关键。与系统化交易者不同，相机交易者可以灵活地根据趋势移动中出现的事件来调整决策，例如伊拉克政权的移交、即将到来的总统选举或疯牛病等流行性疾病的突然爆发。这些新的极端事件往往反映了资产收益率分布中四阶矩的情况，如厚尾现象。峰度的形状和大小对于相机决策交易策略中对新事件的即时反应往往更为敏感。相比之下，系统交易者往往因为跟随特定的价格趋势而未能抓住这一过程中突如其来的机会。长期的系统交易CTA可能会出现方向性的偏差，从而对收益率产生影响。表2中采用了CISDM管理期货指数，展现了更多关于CTA的信息。CISDM中的LT偏度和峰度随着观察时间长度的增加都有显著的提高。

3.一个重要的区别

   需要指出长期的系统交易CTA与GM之间的一个重要区别，因为两者的业绩常常被用来作比较。宽泛的说，技术分析在CTA的决策过程中起决定性的作用，在短线交易者中更是如此；而GM的决策过程更多地由基本面驱动。两种策略包含的资产都不外乎股票、固定收益证券、货币和商品。虽然两种风格的交易者都投资于金融和商品期货，并且对相同的重要趋势作出反应，但它们在交易执行的时机选择上可能会有些区别。

   宽泛地说，GM本质上是相机交易的，交易者在趋势发展的过程中对其作出预判。一些交易者甚至在趋势开始形成之前就已经建立头寸，而在市场出现不利反转之前就将其结清。而对长期CTA来说，交易者在价格趋势开始形成之后建立头寸，并且根据这一趋势进行交易和资金管理，直到他们认为市场将反转或有新的趋势介入。对这一策略的一个缺点是:如果交易者在市场出现不利反转之前因为缺乏流动性而无法结清其头寸，就可能会遭受损失。

   GM在其交易中有更多的灵活性，他们可以更快地建立或结清头寸。而长期CTA则可能从跟踪明显的趋势中获利，缺点在于交易者必须在现有趋势变化时结清头寸以避免损失。

   然而，长期的系统化CTA和GM很可能进行相同的交易，因为两者主导思想非常相似，并且许多交易常常持续数月到一年。基于此，在一些时期内两者的收益率有可能出现重叠或交错的现象。在比较相机交易的CTA和GM时，CTA的期货头寸往往更大。再次指出，为了完全理解这些现象，在分析时必须抓住CTA风格的实质。

   4.风险管理方法

   风险管理方法致力于避免资金损失，并且提高收益流的确定性。方法可分为基金结构、风险管理规则和决策模型三类。对基金结构来说，投资组合由代表不同市场和投资工具的资产组成，重要的是发现每单个类别资产风险集中部分的情况。每笔交易的最大风险暴露、每个市场的最大风险暴露和交易频率都与组合的分散化有关。而考察交易者如何选择资产并找出它们之间的关联，也是一个重要内容。

   必须牢固遵守严格的风险管理规则而不是将其抛在一边。波动率阈值被认为是交易规则中的一个重要参数。其他参数包括移动止损位和止损限制。有些投资经理采用业绩导向的交易规则，认为目标波动率不得超过已设定的最大下跌幅度。当然，损失是每个交易者都想要避免的。最大下跌幅度标准和目标Sharpe比率以及目标收益率都可以预先进行标准设定。

   与系统化交易CTA相同，投资基金的基金经理必须了解交易模型的工作原理及其内在的局限性。如果模型在一定的条件下失效，经理将如何反应？了解交易者如何交易和止损模型是否存在是必要的。许多经理发现，预期并分析模型将如何工作，要比预期相机交易者在给定环境下的决策要简单。

5.业绩表现

   一些关键比率和投资经理的跟踪记录被用于投资表现的量化。大的不利变化及其带来的损失，是任何资金管理者的表现和生存的最大威胁。该情况可以单独分析，也可以和其他参数结合起来分析。对前者来说，最大的不利变化，即最坏的变化是主要指标，其定义是该基金历史上最大的顶部到底部过程中下降的百分比。CTA建立的时间越长，其越可能出现最大的不利变化，因为他们往往经历过更长的周期，但经理的表现和风险控制的情况也是重要因素。最大的不利变化后恢复期的长短必须与投资者的风险容忍度相关。当用比率表示时，平均月收益率可以与管理资金最大回撤结合分析，目标比率必须不低于1:1。否则的话，投资是无利可图的，因为最大的损失超过了其产生的收益。

   在多数情况下，个人投资者只对交易利润而不是指标化的表现感兴趣。指标化也许适用于机构投资者，但并不适合CTA表现的衡量。例如，CISDM交易顾问指数和巴克莱CTA指数并未对短期、中期和长期的投资者作区分，因此作恰当的比较是困难的。进一步地，由于报告是非强制性的，而且交易者有可能为了避免公开信息而选择不被列入指数，因此指数有可能并不是整个CTA群体表现的确切反映。由于跟踪误差的存在，投资者必须考虑到组合的收益与指数收益的联系并不像他们期望的那样紧密，或者换句话说，衡量组合收益的指数在表现评估上并不像他们期望的那样精确。

   到目前为止，Sharpe比率是投资界中最常用的表现评估的指标，但是传统的Sharpe比率有其自身的缺陷：

   方差是投资收益率相对于其均值的偏离程度。在计算中，对上行和下行偏差并未作区分。Sharpe比率的分母采用标准差――方差的平方根，这使分子和分母有相同的单位。

   一些经理对上行风险采用传统Sharpe比率分析，而对下行风险采用Sortino比率等其他手段分析。Sortino比率是超额收益率与下行半方差的比值，是一种收益率低于最小可接受比率的测度值。Sortino比率只惩罚“坏的”波动率，该比率能够使投资者更好地看待风险，而不是简单地通过超额收益与总波动率的比值来判断证券价格涨跌的情况。

   FinAnalytica的Phi-范式是对Markowitz均值――方差方法的改进。一个多元稳定分布的模型（而不是正态分布）被用来捕捉极端的下行情况。作为一种风险评估手段，当可用的收益率数据很少时，鲁棒Sharpe比率可以用于取代传统的Sharpe比率。很多情况下，长时间的交易数据的缺失可能造成数据的缺乏。对于拥有长期交易历史的投资经理来说，可以使用Phi-范式创建的稳定的尾部调整的收益比率（STARR）。与传统的Sharpe比率不同，STARR比率考虑了偏度和尾部风险的风险要素，因此可以更真实地反映风险的状况。

   从1992年1月到2004年5月的CTA各子指数、GM指数、股票指数和债券指数的相关系数矩阵，采用的是CISDM的CTA子指数，某些CTA子指数的策略有相同的部分。收益率的相关系数差别较大，但大体上说，所有三个CTA子指数与股票指数的相关系数都低于0.29，而与GM指数相关系数更低于0.08。一个有趣的发现是债券的收益与所有三个子指数的相关系数都更大，最低的也有0.90，而同期的股票只有0.30。一个可能的解释是CTA子指数的资产组合中债类证券和金融期货占据绝对主导地位，而不是商品期货。GM与所有三个子指数的相关系数都很低，低于0.08。使用相关系数来决定资产配置的时候必须特别小心，因为测试结果高度依赖于所选取的时间周期，因此有可能是投资风格背后的资产组成最终影响了投资的结果和表现。

   6.结论

   投资基金的基金经理和他们的投资者可以通过将CTA和GM等多样性的资产加入他们的投资组合中而获益。这会通过改善风险――收益特性从而使组合更加有效。当前的基准化和传统Sharpe比率等表现评估手段的局限性必须得到重视并作进一步的改进。分析CTA、GM等投资经理的主要挑战在于通过考察他们的资产组成、交易策略、交易执行的时机的选择、投资领域、投资规模及建立的风险控制规则等方面以理解其行为，而不能仅拘泥于简单的风格分类。

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