刘明康：另一场金融危机难以避免
2014-09-11 第一财经资讯


导读

2014夏季达沃斯论坛于9月10日至12日在天津举行。今天，在“金融断层线”论坛上，原中国银监会主席刘明康与众人辩论金融危机会否再次发生。刘明康认为，全球很难避免另外一场金融危机。另外，刘明康在“重塑中国金融业”论坛上表示，如果地方政府平台债务累计到18万亿以上，风险就相当大。

以下为发言实录(节选)：

另一场金融危机难以避免

我要给出一个肯定的答案，我们很难避免另外一场金融危机。我们仍然面临很多不确定性因素，第一，国际货币体系以及他所含有的不确定性，他还有很多缺陷和隐患，还没有很好的解决方案，还有很多国家高度依赖美元，他们陷入了美元陷阱，还有这些不确定性和相关的创新措施目前是不相配的。还有美国量化宽松政策的后果和影响还没有被彻底地了解。美国的利率上升会导致大量的资本流向流出新兴市场，还有欧洲市场。在多种不确定性因素的面前，我认为我们还很有可能会面对另一场金融危机，可能规模、时间、内容不一样，但无论怎么样我们都要记得人们的记忆非常地短。政府的监管一直落后于情况的发展速度。

金融机构要对基础设施进行创新

一些金融机构他们还是不能对他们的基础设施进行更进一步的创新，我们在上一次的危机中学到的就是你所销售的产品，必须是人们充分了解的，而且应该是透明的。但你会发现市场上销售的金融产品里，还是暗含着很多的杠杆、期权等等，所以你还可以在不同的地方看到影子银行，同时还有一些新的其他的银行，比如说移动的银行。所以文化在不断地变化，我们过去建立起这100多年的金融历史如果不保护好的话，可能在瞬间就会坍塌。所以这对我来说也是一个担心的事情。我觉得这种事情不能再发生了，Hellen说的不能再发生了。

DM和EM我看不出来有多大的区别，因为两者之间是紧密联系的，在未来不是一个全球的危机了，哪怕是一个地区性的危机都会有很大的溢出效应会影响到很多的国家。比如说在2003到2006年在美国发生的情况，如果我们看一下当时的联邦利率就会发现，那个实际上在所有的国家几乎都在那一段时间达到了很长时间以来的最低。这引起了人们很大的担心。如果要是能源的价格急剧上升的话会有什么样的影响？就更不要说如果是地缘政治发生变化会怎么样了。我们现在还属于宽松政策当中，它是不是给我们形成了一个陷阱？现在我们都在谈自动化、信息化、创新等等，但是我们是不是真的做好了准备？对于自动化的趋势准备好了没有？因为自动化肯定就是会摧毁几百万个就业的机会，大家要想想看，在新兴市场当中几百万个就业的机会，它就会产生这种负面的效应，对于新兴市场来说中国和印度这么庞大的市场，如果他们出现了问题也会很大程度上影响到发达国家，就更别说出现危机之后的传播性和传染性了。这个问题也是我一直非常关注的问题，在1994的时候出现了亚洲经济危机，03年到06年的时候在美国利率的基点提高了将近20个，这种情况下它的渗透的效应也影响到了供应方的市场。

要健全金融体系和货币体系

的确，我们的目标是清楚的，现在我们正在朝着目标在前进，随着时间的推移我们肯定是在这个方向上会取得一些进展。但我要说的是，如果我们现实一点，如果我们来看一下一个不同的银行自己的记录的话，我们就会发现他们是不是愿意来分享这些信息。愿不愿意彼此之间分享，这种意愿还是有限的。很多年前马克·吐温曾经说过，银行家想在太阳出来的时候就给你把伞在下雨的时候就把伞收走了。现在如果能分享信息就会很好了，这定很好。但如果出现问题的时候就不是这样了。其实这不是央行想这么做的，这是政治使命告诉他们必须要这样，他们有自己的抉择，但是我觉得我们现在跟以前有一个不同是我们有更多的工具，但是这些工具和武器都是越来打以前的战役，可能在未来的金融大战中是用不着的。这是很常见的一个老问题了，我们现在的工具只能用于打过去的战争而不能打未来的战争，我们有更多的枪和子弹，但这些武器不适合未来面对的问题。关键是我们要健全金融体系和货币体系，而这方面我们没有那么多的进步。也许是我们对未来的危机没有够清晰的问题。

若地方债积累到18万亿以上 风险就相当大

中国金融改革有几个大的方面正在考虑，也正在建设。

第一个就是我觉得我们过去讲政企要分开，我觉得财经要分开，财政和银行业，金融业一定要分开，也就是说地方政府的负债现在决定要阳光化，应该由自己去负责任，根据自己的收支平衡，根据自己的资金用途、现金流量，然后面向市场去发债，这个是非常重要的。

如果是地方政府平台还是不断的往上累，从11万亿跑到18万亿再往上走，这里面大部分还是银行的负债，这个就是很大的风险，所以我们的预算法非常高兴，正在紧锣密鼓的新的预算法正在考虑。并且对地方负债有阳光的政策，有了一个纪律和透明度的要求，有一个监督机制，这个我觉得是最重要的。

第二个是现在我们要继续重视对资本市场上的规范和发展，没有一个强有力的资本市场，特别是债券的市场，也是没有办法来帮助新时代、新时期的经济的发展，大家都知道，我们就有一些VC和PE，所以在中国找一个响当当的机制来做一些兼并收购，来做一些国有企业的改制，来帮助过剩产能的消化，好像还力不从心，有高质量的机构投资人以及上市的制度现在正在变化，沪港通要走得更快，更坚决。

第三个我觉得银行要继续交，想想深、搞搞好。我觉得我们银行的战略转型，银行业实际上第一应该聚焦于中小企业、小微企业，这是创新的来源、这是劳动生产率提高的来源，到不去说税收和就业，这是个很根本的，怎么把小微企业融资解决了。 中国进口就是两万亿美元，出口有两万亿美元，有谁能里离开这么大的市场，没有一个国家准备接受这么大的市场份额，所以贸易的融资和贸易的结算亟待改善。光亚洲地区的贸易融资和贸易结算潜力都是无比的。

就是我们是固定资产投资最大的国度，可是项目融资做的不多，怎么样把银行和项目发起人、项目法人能够有一个很好的分工合作，用世界上比较好的一种模式做好项目融资，我觉得这个要考虑。

第四个金融要为实体经济服务，有一定要强调要压缩过剩产生要用资金做推手，就互换财税和金融的支持，就应当使得收购企业压缩过剩产能的母公司，国内的和国际上的都应该允许他们亏损，就是说现金流是亏损，我的投资、我的融资应当允许在今后的利润前面做列支、作为坏帐准备来提取，金融要有许多手段。