有色金属呈现“过山车”行情

　　7月份以来，国内有色金属期货就出现暴涨暴跌行情。其中，沪铜主力1609合约于昨日盘中创出逾两个月新高38540元/吨；沪铝、沪锌、沪铅分别于本周一创出两个多月新高12785元/吨、13个月以来新高16975元/吨、近四个月新高13660元/吨，沪镍表现最为抢眼，本周二最高上摸83490元/吨，一度创下近11个月来新高，沪镍亦于本周二创出一年多新高125690元/吨，但随后均出现显著回调。

　　实际上，自英国公投脱欧以来，外盘美元计价的大宗商品（除贵金属以外）一度大跌，而国内人民币计价的商品价格相对坚挺，由于伦敦和上海是全球大宗工业品（尤其是有色金属）两大定价中心，英国公投脱欧对大宗商品的影响更多体现在汇率因素上，因汇市波动导致海外美元计价的资产与国内人民币计价的同类资产价格出现重估。“一般来说，若人民币对美元加速贬值时，将带动部分商品（内外联动较强的品种,如贵金属、铜锌镍）继续相对外盘价格有相对涨幅，套利与贸易是平衡内外比价的主要推动力，而汇率是关键。”国信期货分析师顾冯达表示。

　　瑞达期货(博客,微博)分析师林设则认为，此轮有色金属强势上攻主要得益于在英国脱欧公投这一重大风险事件尘埃落定之后，所产生利空出尽的投资情绪转变，因脱欧担忧此前已困扰市场多月。同时，为抵抗脱欧所产生的一系列连锁反应，引发市场预期全球央行有望进一步扩大宽松货币政策，而在7月1日中国偏空的6月份制造业PMI数据公布后，市场对此反应十分平淡，反而加大对央行下半年降准的预期。同时，最为关键的是，英国脱欧事件有望令美联储7月份加息预期下滑，国外机构甚至预期美联储年内暂不会加息。

　　近期，有色金属暴涨暴跌，除与大的宏观环境有关，也有产业方面的因素，但主要驱动因素则是源于金融属性。宝城期货金融研究所所长助理程小勇对《证券日报》记者表示，大宗商品在6月份以来出现全面普涨，这与流动性宽裕和高收益资产荒下，资金的资产配置需求旺盛有很大关系。此外，产业层面，部分行业如沪锌期货本周一出现大涨，则是由于市场预期远期锌矿供应紧张而导致产出预期下降有关。不过，整体来看，近期有色金属涨势远超过供需基本面所能支持的，因此，近两日出现的暴跌，也反映出其是回归供需基本面的修复性行情。

　　短期来看，在逐步消化前期利多因素后，市场转而聚焦美国本周五将公布的非农就业数据，预期增加13万人，美国5月份非农就业录得3.8万人。此外，下周将迎来中国一批重磅经济数据，投资者将以此重新评估中国经济的健康程度。林设认为，如果数据表现不及预期，则有望进一步提升央行降息或降准预期。其中，市场预计6月份中国PPI同比跌幅有望连续第六个月缩窄，使得CPI和PPI之间的剪刀差也明显缩窄。

　　后市品种分化态势明显

　　目前来看，汇市波动导致人民币贬值压力加大，进而推动有色价格“内强外弱”态势加强，考虑到人民币贬值往往导致资金流往国外，或刺激央行放松货币政策以补充市场流动性。

　　在年内美联储加息降温，全球宽松态势重现的背景下，顾冯达认为，短期来看，有色金属行情波动显著加大，各品种分化态势较为明显，铜铝镍锡铅依仗自身基本面而强弱不同，大宗工业品“上有压力，下有支撑”的箱体格局面临考验，从有色金属

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