投资要点：

维持“增持”评 级，上调目标价至19.8 元。公司培育多年的移动保险业务在技术、盈利模式成熟的条件下步入爆发期，有望成为下一个增长点。我们维持公司2014-2015 年EPS 分别为0.51/0.66 元，考虑到公司静默到期后外延预期有所增强，且下半年估值切换将至，给予2016年30 倍估值，上调目标价至19.8 元（+29%）， “增持”评级。

4G 成熟奠定技术基础，广州易星厚积薄发。天源迪科的移动保险业务主要由广州易星承担，后者成立于2007 年，定位于保险行业的移动信息化领域。2009 年3G 的出现推动了移动查勘、远程定损行业进入起步阶段，随着4G 的成熟，视频传输的用户体验大幅改善，为移动保险业务的爆发奠定了技术基础。易星2013 年实现收入1056 万元，同比增长100%，且净利润从2012 年的亏损近200 万扭转为盈利299 万。

盈利模式渐清晰，试水保险减损分成模式。目前，移动保险行业的盈利模式可分为3 种：1）项目实施；2）运营服务：3）按保险减损量分成，目前主要集中在前两类，随着移动保险大数据的成熟，第三方企业可协助保险公司推行公平计损、反保险欺诈，从而减少保险公司的损失并从中获得分成。易星作为行业的先入者，已完成了人才积累和客户储备，据公司网站信息，目前其拥有保险客户超20 家，在移动保险领域市占率第一，与主流客户的合作亦在推进中。

催化剂：易星产品推广进度迅速；天源迪科通过外延并购拓展领域。

风险提示：BOSS 行业投资进度偏慢；金华威对华为的大客户依赖。

本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点。股市有风险，投资须谨慎。

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