湖北能源 (000883)
—业绩受非经影响低于预期，继续看好公司发展，维持‘买入’

  14H1EPS0.19元/股，低于市场预期。14年上半年公司电力业务良好，发电量同比增长 9.7%（水电 4.8%，火电 13.3%，风电 3.3%），但受煤炭贸易业务收入同比大幅下降 61.7%影响，公司完成营业收入33.91亿元，同比下滑5.2%，实现归属（上市公司股东）净利润 5.09 亿，较上年同期下降 12.9%，对应EPS0.19元/股，同比降幅 13.6%，低于市场预期。
  贷款汇兑亏损是利润下滑主因。上半年受发电量同比增长和煤价下降影响，公司利润总额同比增长 7.4%。但由于日元汇率波动，公司日元贷款汇兑损益由去年同期的收益 1.41 亿元变为报告期的亏损 0.32 亿元，导致火电板块整体盈利下降 9.4%。如扣除汇兑影响，公司上半年可实现净利润约 6.7亿元，符
合申万 6.5 亿元的预期。
  公司后期三大看点 ：1）新能源 ：公司拟成立全资子公司‘湖北能源新能源公司’，将加速推进新能源业务发展，后续有望超预期。2 ）天然气 ：第三轮页岩气探矿权招标有望于14年年内启动，公司将是湖北省内页岩气区块最强有力的竞争者。上游资源的拓展， 使公司不仅可以获得页岩气销售带来的盈利增
长，还可享受提升自身管网的运输能力带来的盈利提升 。3 ）内陆核电逐步开启也成为公司又一大看点， 咸宁核电将为公司盈利带来大幅增长，成为公司 ‘十三五’后期稳定的业绩贡献点。
  下调盈利预测，维持‘买入’评级。考虑煤炭贸易业务收入大幅下滑和日元贷款汇兑亏损等因素影响，我们下调公司盈利预测，预计14-16年可实现营业收入82.4、87.9 和 108.3亿元，（归属上市公司）净利润15.3、15.0 和 18.4亿元（15、16 年暂不考虑贷款汇兑损益），对应EPS分别为0.57、0.56 和 0.69
元/股（原 0.64、0.58 和 0.72 元/股）。公司作为省内 唯一的综合性能源 领域整合平台，将受益于本轮湖北省国企改革。我们认为，能否成功拓展上游油气资源是公司发展的重要一步，中游管网与上游资源的布局将会明显提升公司市场估值。内陆核电逐步开启也成为公司又一大看点，咸宁核电将为公司盈利
带来大幅增长。长期看好公司成长 ，维持买入’评级。