纵观上半年的投资市场，债券基金无疑是最赚钱的品种。据统计，今年上半年，债基平均收益率接近5.14%，近乎往年全年的收益。经历了上半年的“牛市”，下半年的债券市场又该何去何从？牛市是否会继续延续下去呢？

牛市之出现——没有毫无理由的横空出世

今年以来债市投资持续回暖主要基于以下几个因素：

1、经济基本面：国内经济走势偏弱，通胀温和可控，为债市投资提供了基本面支持。

2、经验教训：经过去年的深度调整，今年债券到期收益率得到估值修复。

3、政策因素：央行为避免经济下滑，采取宽松货币政策。

4、心态因素：坚信“黎明前最黑暗”。2013年的债市“寒冬”，反面激发了投资者的热情。

5、风险偏好转变：今年以来信用市场打破刚性兑付，投资者风险偏好略降，资金回流债市趋势明显。

牛市之延续——各路英雄众说纷纭，你怎么看？

对于下半年的债市走向，业内多数人持乐观态度：

牛市的基础依然存在。央行于上周五发布了《2014年第二季度中国货币政策执行报告》，表示将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，这标志着中性偏宽松的货币政策没有改变。而货币政策的持续稳定，也为债市继续走牛提供了基础，同时也使得投资者们信心倍增。

宏观经济走势稳定，为债市发展提供了强有力的保障。上半年GDP增速7.4%。二季度GDP增速达到全年经济增速目标，略高于市场预期。

同时，我们也注意到许多不同声音。

A股逆袭动摇投资者军心。周一沪指不但收复了2200点整数关口，还一举创出了7月22日以来的反弹新高，股市或将迎来新一轮大涨。根据一贯以来股、债两市的“跷跷板”效应，股市大涨之日，便是债市下滑之时。

另外，“牛短熊长”的历史遗留现象，也令投资者对当前的大好形势不乐反忧。

总的来说，经过上半年大涨之后，市场和投资者的心态都有一定振荡调整。但在当前经济走势稳定的背景下，央行货币政策可能将延续中性偏松，可为牛市延续提供保障。因此我们有理由相信，债市快速上涨阶段或许已过，但慢牛行情依然值得期待。

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