有色最新观点：脱欧事件激发贵金属避险功能；继续聚焦有业绩、有成长标的

　　英国脱欧事件激发贵金属避险功能，对基本金属负面影响有限。1)脱欧情绪蔓延，影响欧元区经济复苏，但是欧元区可能会出台相应政策来进行对冲；美元被动走强，美国加息可能继续往后推迟。2)6 月24 日，黄金与美元同时大涨，彰显避险功能，金价从最高上涨7.9%回落到收盘时4.4%，显示“脱欧”事件对金价的一次性主要冲击已经反映。预计金价还将保持强势，有可能触及1400 美元/盎司：① 脱欧事件继续发酵，避险情绪浓厚。② 欧元区可能加码宽松政策对冲风险， 美国加息可能继续往后推迟。③欧美金融市场遇挫，全球避险情绪依旧高涨。④ETF 基金积极增加黄金头寸。可继续关注中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、盛达矿业（000603）。3)6 月24 日铜、铝、锌最大跌幅不到4%，最后收盘时跌幅仅1%多。主要是由于美元大涨( +2.5%) 所影响。由于欧盟基本金属需求占全球需求比例只有15%左右，所以其对基本金属供需基本面影响有限。接下来影响基本金属价格的因素主要集中在：①美联储加息的节奏；②中国供给侧改革的推进情况；③ 全球金融市场动荡后，某些品种也可以作为大类资产配置时的相对保值品种。

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　　继续关注：1)符合产业趋势、有业绩、成长性确定的公司，南山铝业（600219）、云海金属（002182）、银邦股份（300337）。2)洛阳钼业（603993），海外并购频繁出手，打造全球矿业巨头，长期潜力大。一旦有较大幅度回调就可以考虑配置。3)稀土永磁板块近期有一定幅度调整，可逐步再次关注。继续推荐宁波韵升（600366）、中科三环（000970）等。

　　招商有色6 月模拟组合(南山铝业20%，洛阳钼业20%，宁波韵升20%，云海金属20%，赣锋锂业（002460）20%)月涨6.2%，跑赢行业指数3.3 个百分点。

　　风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。

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