自从上周央行提醒“以平常心看待A股是否纳入MSCI”，我就认为，本次冲关MSCI仍将失利。因为中国央行最知道对方提出的条件还有那些未能满足。

　　今晨，消息果然得到了证实。我不认为这是“利空出尽便是利好”，而认为，不入MSCI，本身就是利好。

　　不妨仔细分析未被纳入的几个原因：

　　1、停牌的随意性。在2015年A股市场经历的股灾期间出现的“千股停牌”奇观，别说让海外投资者心存顾虑，A股的停复牌机制一直让A股投资者广为诟病。有些在乎股价的上市公司因及时停牌，避免了连续跌停，而有些不管股价的上市公司则未停牌，这些股就成了流动性缺失时投资者强行平仓抛弃的对象，股价连续重挫，投资者蒙受了重大损失甚至爆仓的灾难。做法上很不公平。市场规则的不完善所带来的对风险的不可预测性，再次暴露在国际投资者面前，有利于管理层清醒。

　　2、反竞争条例未得到满足。MSCI亚洲研究部主管兼董事总经理谢征傧曾表示，反竞争条例是MSCI死守的底线。如果反竞争条例未能圆满解决，A股也不能加入MSCI指数中。他还直言，MSCI明晟已经就该问题与内地交易所讨论多时，但尚无突破。　此外，新鸿基金融集团财富管理策略师温杰称在MSCI讲座称，去年A股动荡期间，有A股挂钩ETF产品在新加坡上市被拒绝，这才导致MSCI重新审视此条款，并加入今年入摩条件。目前，国内监管结构对于A股相关的衍生产品实施限制措施，对包含A股的金融产品，需得到沪深交易所的批准，即便产品仅在海外发行交易也不例外。

　　MSCI希望能够获得授权在境外设立A股对冲相关衍生品，而中国监管层希望能够引入长期资金，对对冲基金态度一直比较谨慎，目前还没有针对这个条件做出任何行动。

　　试想，国外的林林总总的金融衍生产品，国内投资者包括管理层，搞都搞不清楚。若盲目引进，势必会造成难以预设的金融风险，引发投资者更大的灾难，成为国际对冲基金刀下的鱼肉。去年未对股指期货做空加以限制时的暴跌不止的那一幕，将会更加剧烈地重演，很难保证不会发生比去年股灾更大的金融危机。就凭这一点，A股目前不纳入MSCI，实在是一件幸事！

　　3、A股的过度波动性。过去一年，经历了两轮股灾，上证综指下跌了45%。今年开年，由于注册制、熔断机制等原因，市场又发生第三次股灾，一度暴跌近1000点。美银美林策略师崔巍在最新的报告中直言，在过去几个月中国监管当局的努力下，A股纳入MSCI指数的概率大幅上升，但鉴于多数主动投资型基金经理并不急于见到A股入围，今年A股最终能纳入MSCI指数的概率并不会很高。

　　从1.2万家私募基金被消灭了四分之三，只剩3000家，其中1000家也面临平仓线；公募基金普遍亏损30-50%；国家对亏损23%；广大中小投资者均亏损40——50%。可以推断，qfii的损失也不会低于30%。因此，QFII也很可能是阻扰A股纳入MSCI的重要因素。就是说，过早纳入MSCI，引进各类衍生产品，资金分流，风险难测，会使股灾更难修复。与其如此，不如待股灾修复后再考虑纳入不迟。

　　上午大盘跳低27点，以2814点开盘，探低2811点，便一路高走。最高2893点，收2885点。四指数涨1.53%、2.7%、3.17%、3.61%。涨跌比1062:7,1580:7。68股涨停。成交量3354亿，比昨日多900亿。

　　上午最大的成果是，四指数的强劲走势，横扫了6.12百点暴跌的阴霾，仿佛是5.31百点长阳的再现，一举收复了失守2天的五周均线(2879点)，成交量明显放大，预计全天又可到6000亿以上。

　　如果在2880点一线震荡整固，充分换手，则经过百点大震荡洗盘，后市上行的阻力大为减轻，不排除逐步拿下60天线2935点和前高点945点的可能。当然，仍需防备下周英国公投对市场的冲击。

　　大盘止跌反弹，投资者引关注新的热点。对操作股份的次新股应加以警惕。更应关注技术在国内外领先、股价较低、估值合理、连续日换手率高的优质高科技股，以及隐性的高科技股。在近日暴跌中，它们已显示是下一波的热点板块的品相。