原材料市场难提供支撑

　　铁矿石市场依旧供应过剩，很难对钢价形成支撑。根据矿山年报估算，今年四大矿山产量增长大概2000万吨，新增矿山产量在9月可以有效释放。根据近五年来的统计，四大矿山发货有明显的季节性，一季度发货量最低，占全年发货量的22.34%，二季度发货量占全年发货量的25.14%，三季度发货量占全年发货量的26.55%，四季度发货量占全年发货量的25.96%。

　　因此，仅从供应看，铁矿石下半年面临着更大的压力，而需求在3—5月或触及年度高点，下半年铁矿石市场供大于求格局将更为明显。综合来看，原材料价格很难对钢材价格形成支撑。反过来，钢材价格持续走低会带动原材料价格持续下移。

　　绝对库存处于低位

　　钢材产能过剩，5月以来，钢材库存出现明显上升。但是从库存的绝对量来看，不论是钢厂库存还是贸易商库存以及钢坯库存与往年同期比都处于相对低位。以5月为例，2016年钢材库存比2015年同期下滑21%，比2014年同期下滑19%。

　　综上所述，今年下半年铁矿石市场供应压力不减，需求增速下滑，但由于目前钢厂位于盈亏平衡点附近，且钢材总库存偏低，虽然钢价存在进一步下行的动力，但空间或有限。

　　（作者单位：中银国际）

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