晨报一般推荐:东阿阿胶、科泰电源、扬杰科技、东兴证券等
发布时间:2016-6-8 08:57阅读:579
重点推荐:宏观团队称5月外汇储备减少279亿美元,外储下降主要源于估值效应。SDR计价外储首次出现回升,反映实际上外储仍在改善。一般推荐:1医药团队认为东阿阿胶高管增持彰显发展信心,阿胶块销量有望恢复,目标价70元;2新能源团队认为科泰电源受益于物流车进入补贴目录,有良好经济性,目标价29元;3电子团队认为扬杰科技作为功率放大器龙头,受益于汽车电动化崛起,目标价32元;4非银金融团队首次覆盖东兴证券,认为其区位优势明显,将借助股东资源发挥业务协同效应,目标价28.05元。
一、今日重点推荐
1、事件点评:《看似减少,实则改善》
核心观点:5月外汇储备减少279亿美元,三个月来首次出现下降。外储下降主要源于估值效应,我们测算5月美元走强带来外储中非美元资产估值下降约300亿,剔除估值效应后外储略有增加,资本外流无需过度担忧。SDR计价外储首次出现回升,也反映实际上外储仍在改善。5月人民币对美元贬值幅度较大,但外储总体稳定,与中间价定价机制透明及央行有效沟通有关。央行副行长易纲称已做好准备应对美联储可能的加息,预计加息预期影响有限,汇率暂稳。
外储减少279亿美元,略低于预期。5月末官方外汇储备余额为31917.36亿美元,略低于市场预期的32000亿美元;5月外储较上月减少279.32亿美元,继3月、4月连续两个月回升后出现下降。2016年1-5月,外储有3个月出现上升,2个月出现下降。
外储下降主要源于估值效应,剔除估值效应后略有增加,资本外流无需过度担忧。受美联储4月份会议纪要偏鹰、耶伦讲话称未来数月内可能加息影响,5月以来美元再次走强,5月末美元指数报95.84,较4月末升值3%,美元对主要货币升值导致外储中非美元资产估值下降,我们测算由此带来外储减少约300亿美元。剔除估值效应后,5月外储与上月基本持平,甚至略有增加,表明资本外流情况并未恶化,无需过度担忧。
SDR计价外储首次出现回升。5月末SDR计价外储余额为22751.33亿SDR,较4月末回升34.9亿SDR,为该数据公布以来首次出现回升。与美元计价剔除估值效应后反映趋势一致。2016年4月SDR计价外储降幅已大幅收窄,叠加5月止跌回升,反映目前外储仍在继续改善。
人民币中间价机制透明,沟通有效,美联储加息预期影响有限,汇率暂稳。春节以来人民币兑美元汇率中间价变化与央行披露的“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制高度相符,由于中间价机制透明、央行与市场沟通有效,尽管5月美元走强、人民币对美元贬值幅度较大,但市场预期保持相对稳定。美国5月非农就业数据较差,但耶伦表态称不要过度解读单月数据,渐进式加息是适宜的。央行副行长易纲称中国央行和美联储之间的沟通很好,央行已做好准备应对美联储可能的加息。预计美联储下半年加息一次,加息预期对人民币汇率影响有限,维持人民币汇率暂稳、短期小幅双向波动判断。
二、今日一般推荐
1、公司事件点评:东阿阿胶(000423)《高管增持彰显长期发展信心》
公司公告公司核心高管(董事秦玉峰先生、董事吴怀峰先生、监事李世忠先生、副总裁王中诚先生、副总裁尤金花女士和副总裁周祥山先生)自2015年7月10日至2016年6月7日通过资产管理计划合计增持公司264.7978万股,占总股本的0.4048%,均价46.31元,总值1.23亿元。
评论:
增持充分彰显信心,阿胶块销量有望恢复。考虑公司在渠道理顺后,下半年销量有望恢复增长,维持2016-18年EPS2.89/3.28/3.68元。随着阿胶块的连续提价,阿胶块销量波动导致短期业绩增速放缓,但东阿阿胶的品牌价值突出,资源潜力尚未充分发掘,公司核心高管巨资增持公司股权,充分彰显了对未来发展信心。考虑东阿阿胶的品牌优势突出,给予 2016 年 PE24X,目标价 70元,维持增持评级。
巨资增持,信心充足。此次增持为上市公司经营的核心管理层,包括总裁秦总等6名高管。通过资产管理计划,此次增持金额达到1.23亿元,相当于6名高管2015年合计薪酬的20倍。巨资增持充分彰显了公司高管对未来发展的信心。增持前,只有秦总等3位高管持有少数股权(市值1078万元),增持后持股比例得到扩大,进一步绑定公司发展、市值增长和高管的利益。增持承诺6个月内不减持。
阿胶块未来有望恢复,价值回顾趋势不变。2014 年阿胶块两次提价(分别提价 19%、 53%), 2015 年 11 月,阿胶块再次上调出厂价 15%。受提价影响,阿胶块终端销量下滑,下游渠道消耗库存,发货减慢导致销量下降,2016年Q1母公司整体收入只增长4.8%。公司目前正加快渠道理顺和营销的支持力度,预计3季度起销售有望恢复。同时,考虑阿胶品牌优势突出,下游原材料驴皮紧缺,公司在加快布局产业链上游掌控原材料的同时,未来阿胶系列产品仍有望提价。
风险提示:市场推广不及预期;阿胶系列提价后终端销量下滑。
2、公司更新:科泰电源(300153)《电动物流车大风已至,科泰电源乘风而起》
维持增持评级。维持原来的 2016-2018 年盈利预测 EPS 为 0.28元、0.36元、0.47元,公司为电动物流车租赁运营龙头,运营数量逐步增加,给予104倍PE,上调目标价至29元(原为25.5元),对应PB为9.5倍。
公司为物流车运营龙头。科泰电源合计持股69.4%的子公司捷泰新能源是国内电动车租赁运营的龙头企业,2015年主要运营客车,在2016年客车补贴大幅退坡的大环境下,公司及时将重心转向物流车运营,我们的分析表明物流车运营在用户端和供应段都有良好的经济性。全国7地设有8个子公司,已投入使用500余辆,2016年预计有2000辆汽车的存量,贡献利润可观。
公司制造环节充分受益物流车放量。公司占股49%的捷星新能源是国内领先的BMS供应商,技术水平成熟,采购国产比克电芯组成电池PACK,将受益于三元电池供应紧张和下游捷泰带来的增量需求的“双增长”,2016年的产能也提升4倍达到8000万套,在电池目录和推广目录确定之后,厂商的抢装需求会带来很大的业绩弹性。
公司有较大的外延想象空间。充电桩建设运营将伴随着车辆运营同步增长,运营经验也可用于其他专车领域;财务上公司负债率低,流动现金有限,上市来未进行过增发,资本市场操作空间较大。
催化剂:物流车进入补贴目录
风险提示:物流车爆发时点低预期
3、公司更新:扬杰科技(300373)《国内功率器件龙头,受益汽车电动化浪潮》
维持“增持”评级,上调目标价至32元。SiC成本的快速下降,将加速SiC器件在新能源汽车等领域的普及,公司SiC器件将于2017年量产,率先卡位有望深度受益;汽车电动化带动功率器件百亿增量需求,公司作为国内龙头大有可为。我们维持2016-2018年EPS预测为0.43、0.64、0.83元,给予公司略高于行业平均估值水平,2017年50倍PE,上调目标价至32元,维持“增持”评级。
汽车电动化带动功率器件百亿增量需求,公司作为国内龙头将大有可为。(1)功率半导体是新能源汽车和充电桩的核心元器件,成本占比高达10%,功率器件存量市场规模超千亿,汽车电动化趋势将带动百亿增量市场;(2)公司已成长为国内功率器件龙头企业之一,在车用整流芯片领域市占率国内领先,未来有望持续整合行业资源,加速开拓电动车和充电桩市场。
三代半导体有望加速普及,公司率先卡位将深度受益。(1)SiC作为三代半导体材料,将替代Si成为下一代功率半导体材料;(2)成本太高是制约SiC器件快速渗透的主要原因,近年化随着SiC衬底的国产化,SiC芯片价格开始大幅下滑,我们认为成本的快速下降将加速SiC器件在新能源汽车领域的普及;(3)公司在SiC领域布局多年,技术国内领先,预计2017年将实现SiC芯片和器件的量产。
催化剂:整合功率器件行业资源;SiC器件加速普及
风险提示:行业竞争加速;市场拓展不及预期
4、公司首次覆盖:东兴证券(601198)《股东优势助力区域券商腾飞》
首次覆盖给予“增持”评级,目标价28.05元/股。公司区位优势明显,借助股东资源发挥业务协同效应,促进业绩快速增长。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.62/0.82/1.12元,考虑到公司作为四大AMC旗下唯一A股上市平台,给予一定的估值溢价,给予2016年5倍PB,对应目标价28.05元/股。
区位优势明显,积极推进互联网金融战略。公司立足于福建省,在经纪业务手续费收入、股基交易量、证券经纪业务利润等持续排名福建省内前列,区位优势明显。公司推出“一惠通”账户,携手新浪网和同花顺开展战略性的移动终端引流合作服务。公司2015年新增经纪业务客户中超过 80%为通过手机端开户。公司经纪业务市场份额由2015年初的0.95%提升至1.04%,互联网导流初见成效。
依托股东优势,发挥业务协同效应。2015 年,公司与东方资产集团所开展的各项协同业务累计规模超过 340 亿元。依托东方资产提供的综合性金融服务平台,公司在投资银行、资产管理、投资等多项业务上东方资产及其旗下平台公司开展协同业务,取得了良好的收益,并储备了丰富的客户资源和多品种的投资经验。公司作为东方资产旗下唯一的金融上市平台,可以共享东方资产及其下属公司范围内的客户、品牌、渠道、产品、信息等资源,为各项业务的开展奠定坚实的基础。
风险提示:自营业务出现大幅亏损
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