‍金智科技（002090）：三年复合增60%的泛能源供应商‍，上调至强推
◆1. 区别于市场理解：我们认为集团正在支持公司搭建一个从发电端（清洁能源）、金融资产端（经营性租赁）、运营端（能源管理）、到变配电端（模块化、智能化）的泛能源平台供应商。在保证稳定现金流的同时，更加合理运用金融工具，以轻资产形式运转。超前布局换来未来3年超60%复合增长
◆2. 重点，经营性租赁而非金融租赁：众所周知，新能源是个玩负债的行业。目前二级市场的新能源企业几乎都在通过融资性成长的逻辑来尽快的通过圈钱抢市场。这种模式的弊端是本身的重资产并未真正剥离到体外，过重的带来的负债累计了很大的现金流风险。金智科技与中金租的合作是经营性租赁。此次合作如成功，金智科技将通过EPC和专业化的运营管理赚取现金流，并通过参股中金租分享发电收益，资产20%属于金智科技。风险小、收益高，一鱼三吃。
◆3.配网与模块化变电站将超预期：坚定看好电改，需求侧管理是电改第一步。“十三五”期间“农网+配网”改造投资不低于1.7万亿。公司3年前布局的上海晟东逐渐发挥作用，结合配网市场启动，业绩到了爆发前夜。
◆4.智慧城市业务有望爆发：新能源汽车发展的症结是里程焦虑，充电设施是解决里程焦虑的良药。大量在小区建设充电桩需要对配电网络进行改造。金智晟东天生配网优势，收购中电新源后模块化变电站业务更在公共事业、产业园区明显放量。公司有望在智能停车、智能找车（寻me）、智能充电、智能配电业务全面布局。
◆5.投资建议：结合全国民营设计院最高的综合乙级资质+智慧能源管理+智慧城市建设，公司将成为真正意义的泛能源平台提供商。预测16-18年净利润1.75、4.06、5.4亿，对应EPS（考虑按照27.23元增发16亿增加58,758,722股摊薄后）0.6、1.4、1.86元，对应PE42、18、14倍，上调评级“强推”