重点推荐：1非银刘欣琦/家电范杨推荐华声股份，凭借大股东独到的投资能力布局资产端券商和创投牌照以及资金端保险牌照，并借力互联网实现旗下板块跨越式发展，目标价38.38元。一般推荐：1食品饮料闫伟/王鹏推荐山西汾酒，渠道下沉成效显著，精细化市场管控尝试期待见效，目标价25元。

一、今日重点推荐

1、公司首次覆盖：华声股份（002670）《“金”声玉振，“网”罗天下》

首次覆盖，给予增持评级，目标价38.38元/股。公司华丽转型金融，围绕大股东独到的投资能力，布局资产端券商和创投牌照以及资金端保险牌照，并借力互联网实现旗下板块跨越式发展。我们预计公司2016-18年归母净利润为5.22亿元、8.37亿元、9.83亿元，对应EPS为0.56元、0.89元、1.05元，参考可比公司估值水平，给予目标价38.38元，首次覆盖，给予“增持”评级。

围绕投资能力，以“金融+互联网”为战略。公司的竞争优势在于强大的资源整合能力和优质资产获取能力，特别是在互联网项目的资源极为丰富，目前已经是陆金所、趣分期等优质互联网项目的主要投资人。围绕投资能力这个优势，华声股份在资产端强势介入国盛证券和创投业务；同时，申请设立保险公司，未来将为华声股份提供长期、稳定的低成本资金；实际控制人在互联网业务上的优势还能为国盛证券和未来保险业务的跨越式发展提供助推力。

后续业务布局有望超预期，公司资产远不仅是国盛证券。目前市场认为华声股份近似于国盛证券，因此，公司市值停留在一家小券商的市值水平。但我们认为国盛证券仅仅是公司业务布局的一部分，公司未来有望围绕投资能力的优势，围绕“金融+互联网”做相关布局，后续外延式预期特别是与实际控制人投资的优质互联网项目的业务协同效应值得期待。

核心风险：后续转型推进不及预期；市场大幅调整影响业绩稳定性

二、今日一般推荐

1、公司调研：山西汾酒（600809）《渠道下沉成效显著，尝试精细化市场管控》

维持增持。中高档酒销量平稳，低档酒快速增长，上调2016-17年EPS预测至0.72、0.84元（前次0.66、0.75元），参照可比公司给予2016年35倍PE，上调目标价至25元（前次预测20元），维持增持。

省内市场趋于稳定，中高端酒销量保持平稳。近年来山西省内经济压力较大，中高端酒市场容量有所下降。2015年高端青花汾酒、中档老白汾酒在低基数上实现约30%、5-10%的稳健增长，2016Q1两产品销量同比仍略有增长，显示省内中高档白酒市场已趋于稳定，预计全年公司中高档酒仍可实现5-10%平稳增长。

省内渠道下沉成效显著，低档玻汾产品快速放量。之前公司营销资源集中在中高档，对低档的玻汾重视程度不够，使得省内部分区域低价位市场被小品牌、甚至省外浓香型品牌占据。公司前两年开始百县千镇计划，加强省内渠道下沉，增加对玻汾投入，2016年省内经济低迷，消费有一定降级，低端酒市场有所增加，预计Q1玻汾销量同比增超20%、完成2015年全年量一半以上，全年有望延续放量趋势。

省外逐步精细化渠道管控，期待见效。历史上汾酒一大问题为省内省外市场矛盾，省内市场成熟、费用投入很小，省外则投入约20%费用给渠道，但省外管控不到位、终端氛围拉动不够，费用投入往往变成价差，产品频繁窜回省内，严重扰乱了市场。针对此，公司严格执行省内外产品区隔，对省外核心单品加强价格管控力度（其中核心的青花20年采取全控价，由厂家主导费用投放），加大窜货处罚力度（2015年已撤销诸多销售经理职务），期待见效。

核心风险：宏观经济持续下行；食品安全问题发生的风险。

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