国信证券:下半年风格重归成长
发布时间:2016-5-26 15:03阅读:430
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国信证券策略团队认为,影响股市的关注点有几个:国内经济增长预期差;宏观政策取向预期;短期调控手段和长期改革目标的取舍;美联储升息节奏。
市场逻辑已经发生两大关键变化:
一是国内基本面预期。国内来看,市场逻辑由过去的经济越差市场越好(流动性宽松)已经切换到经济越好市场越好(汇率稳定、资本外流压力减弱、风险偏好回升).
二是美联储升息节奏。海外因素对A股的影响程度越来越大,A股走势很大程度上要受到美联储加息进度的影响。
二季度之后经济复苏变数加大,关注投资增速。从分项来看,由于消费属于滞后变化且波动较小,出口目前对经济的拉动力度也不大。对短期经济趋势的判断,主要取决于对投资增速的判断,而今年一季度固定资产投资增速由2015年的10%回升到10.7%,但4月固定资产投资增速为10.5%,较1季度回落。
其中地产投资是此轮投资回升的主要拉动力量,但二季度地产投资可持续性分歧加大。“补短板”是稳增长与供给侧改革一致的突破口,这种情况下基建投资有望成为新亮点,最直接的是资金来源明显改善;政府上调赤字率目标;地方政府投资的积极性也有所提高。
虽然政府投资不一定能带动民间投资,但资金入市的迹象明朗。若要有效引导资金“脱虚入实”,扩大民间投资,必须提高民间投资的回报预期。
对2016年上市公司的盈利状况,国信证券预测全部A股(剔除金融、两油)营业收入同比增速4%左右,毛利率提升至18.7%左右,净利润同比增速8%左右。
目前板块估值分化,主板估值回落至均值以下,13倍左右,较历史均值低30%左右;但中小板和创业板仍在高位,在44倍和62倍左右。
“下半年风格重归成长”,国信证券表示,维持年度策略的这一判断,前提是地产销售见顶回落;利率回升;估值压力进一步消化。
具体而言,国信证券建议关注基建和环保板块,水利、环境和公共设施管理是基建投资的主要方向。
关注深港通、A股入MSCI等新事件驱动主题,从深港通的投资机会来看,可以从三个角度来挖掘:
一是深市A股独有板块:与沪港通相似,深港通将令外资得以进入中国市场独有的子板块。A股市场白酒、医疗保健、传媒娱乐的比例较高,这些行业的公司具有稀缺性价值。
二是QFII青睐的个股:根据沪港通交投最活跃的个股情况,外国投资者的买盘集中在金融、房地产、资本品等几个板块,这与目前QFII的偏好一致。深港通为外国投资者提供了投资他们所看好个股的另一渠道。
三是港股中的A/H折价股:深市共有17只A/H两地上市个股(远少于沪市的69只),其中大多数已经比其相应的H股更昂贵。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。