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市场点评

市场回顾：两市冲高回落，成交量明显萎缩

   周四两市总体呈现冲高回落的走势。早盘两市低开后持续走高，成长股表现活跃，而权重股普遍较低迷。午后股指未能延续上行趋势，在横盘震荡约45分钟后，指数一路下行，沪指率先翻绿，深成指、创业板指涨幅收窄。截止收盘，上证综指报收2806.91点，下跌0.6点，跌幅为0.02%；深证成指报收9733.74点，上涨38.96点，涨幅为0.40%；创业板指数上涨0.84%，报收于2037.40点。沪深两市成交额分别为1242亿元和2516亿元，相比前一交易日缩量明显。个股方面总体表现活跃，上涨合计1620家，下跌799家，涨停个股30只，4只个股跌停。板块方面，有色金属、钢铁和电子指数涨幅居前；而银行、非银金融和建筑装饰指数跌幅居前。市场热点主要集中在稀土永磁、锂电池等。

后市展望：预计后市仍以震荡行情为主，业绩稳定型品种已具备坚守价值

   近期市场出现持续调整的走势，一方面在于近期公布的经济及金融数据大多低于市场预期，使得本已偏弱的市场信心再次蒙上阴影。此外目前市场估值对长线价值型投资者的吸引力仍显不足，市场缺乏增量资金，部分存量资金在市场缺少赚钱效应下也选择流出市场。预计短期市场难出现趋势性上涨行情，后市维持震荡行情的概率较大。但是我们也应该看到，当下市场对经济可持续性和信用风险的担忧多数已经反应在股价当中。当前经济的复苏惯性仍在，虽然4月经济数据多数不及预期，但地产和基建依旧表现亮眼。因此从中长期的角度来看，对于后市也不必过于悲观，一些业绩稳定型品种和高股息、低估值价值蓝筹目前位置已具备坚守价值。

操作建议：控制仓位，关注业绩稳定型品种和高股息、低估值价值蓝筹

   在目前市场环境下，建议控制仓位，切忌追高。建议关注业绩稳定型品种和高股息、低估值价值蓝筹集中。主要受益标的：1）业绩确定增长、景气回升的食品饮料（泸州老窖/贵州茅台）、家电（苏泊尔/新宝股份）、航空（南方航空）等。2）高分红、低估值的蓝筹，银行、电力（黔源电力）等。主题投资推荐城市轨道交通（方大集团/康尼机电/隧道股份）。

大事要闻

美联储加息预期升温，物价抬头消费回升

   核心观点：4月偏鹰派会议纪要发布后，美联储6月加息概率从会议纪要公布前的19%升至34%；美元指数上行0.5%；离岸人民币贬值200BP；布油下跌1.9%；黄金下跌0.8%；美10年期国债涨12.3BP，至1.882%；道指跌0.6%，之后出现反弹。4月份美国零售、制造业产出、新屋开工及CPI等数据超市场预期。纽约联储缩表，只是预演，但与近期经济数据全面向好产生共振， 6月加息概率提升。 4月会议纪要主要内容：第一，美国一季度数据令人失望，只是暂时的，二季度经济增长会超市场预期，原因是高股价和低利率；第二，受油价和强势美元影响，物价短期较低，但中期会达到美联储的2%目标。第三，下调全球经济及金融市场的风险评估。第四，如果美国经济进一步改进，美联储可能在6月份加息。 居民消费支出和房地产市场改善，制造业重回扩张，但仍显疲弱。美国4月新屋开工117.2万，高于预期4.7个万，高于前值7.3万；4月新屋开工环比6.6%，高于预期3.3个百分点，高于前值16个百分点；4月零售销售环比1.3%，为2015年3月以来的最大涨幅，高于预期0.5个百分点，高于前值1.6个百分点；3月消费信贷变动296.74亿美元，创2001年11月份以来最快增速，高于预期137亿美元，高于前值155亿美元；美国5月密歇根大学消费者信心指数初值95.8，创2015年6月份以来新高，高于预期6.3个百分点，高于前值6.8个百分点。4月制造业产出环比0.3%，为三个月来首次增长，与预期一致，高于前值0.6个百分点；4月设备使用率75.4%，高于预期0.4个百分点，高于前值0.5个百分点。虽然，近期制造业重回扩张状态，但弱于以往危机后的扩张速度。可能与美国适龄劳动力人口增速下降导致的结构性问题有关。 近期CPI创三年新高。美国4月CPI同比1.1%，高于前值0.2个百分点；4月CPI环比0.4%，创2013年2月以来最大涨幅，高于预期0.1个百分点，高于前值0.3个百分点；4月平均每小时工资同比2.5%，高于预期0.1个百分点，高于前值0.2个百分点；美国4月PPI同比0.0%，低于预期0.2个百分点，高于前值0.1个百分点。 缩表只是预演，但与近期经济数据产生共振，导致美联储加息预期升温。不同于“加息”通过公开市场操作对短端利率抬升，美联储的“缩表”，将通过直接抛售所持债券（国债和MBS为主）或停止到期债券再投资的方式，实现长期流动性的直接回收，抬升长端利率。相对于QE购买的4万亿美元规模，此次缩表4亿美元规模较小，影响不大，但与近期经济数据全面向好产生共振，导致近期美联储加息预期升温。

   短期美联储加息预期升温，美元强势，人民币和商品承压，但中期维持人民币汇率小幅双向波动判断。在全球经济及政策外溢效应下，各国央行可能会相互协调，避免汇率单边大幅波动。

热点追踪

重点推荐

浙江鼎力（603338）《逆势上扬的高空作业平台龙头公司》

   结论：基于1）国内高空作业平台市场自2015年起进入高速发展阶段，公司新采取的各项营销策略有望重塑行业标准，助力公司市占率提升至40%以上。2）公司海外市场推进速度或将超出国内市场增长速度，成为公司未来发展重头戏。判断公司2016-2018年EPS分别为1.04、1.38、1.91元。给予公司48倍PE，对应49.9元合理估值。首次覆盖给予买入评级。 盈利能力优秀的高空作业平台龙头企业。①公司主营产品高空作业平台使用频次高、回报周期短，我们将其定义为“工业级消费品”。近年来，在工程机械整体下行背景下，公司营收逆势上扬，毛利率、净利率分别保持40%、21%以上。判断高空作业平台或是工程机械最后一片蓝海。②公司与意大利Magni公司强强联手后，臂式平台产品性能和质量有望再上一层。判断公司将借助 Magni公司在欧美的销售渠道进一步拓展海外市场，为业绩增长再添动力。 海外市场推进速度或将超出国内市场增速。①公司在海外市场布局多年，2015年起逐渐收获回报，取得一连串突破。判断公司未来将进一步加强对国外租赁市场的投入、加强对“一带一路”沿线国家市场的开拓，其海外市场推进速度或将超出国内市场增长速度。②2015年起，国内高空作业平台进入高速发展阶段。产业链中游环节参与主体持续增加，推动整个市场蛋糕进一步做大。我们认为公司新采取的各项营销策略有望重塑行业标准，助力公司收入市占率进一步提升至40%以上。 风险提示：行业竞争加剧的风险；公司存货规模较大的风险。

宋城演艺（300144）《科技宋城塑VR主题公园 国际化战略正式迈出》

   公司拟以自有资金1.6亿元与美国科技公司SPACES合资设立子公司 SONGCHENG SPACES，公司持股占合资公司的比例为80%。 公司拟出资1.2亿元投资设立全资子公司张家界千古情演艺发展有限公司，投资6亿元打造张家界千古情项目。

评论：
   高科技带来新体验，内容拓展不停歇，维持买入评级。①公司通过VR等科技升级主题公园，打造全新线下体验；②国内外项目建设与引进均有落地；③线上娱乐积极拥抱网红经济，实现发展新模式。维持2016/17年EPS为0.69/0.9元，对应目标价40.2元，买入。 公司全面介入VR领域，技术支持+丰富场景载体实现最佳应用。①SPACE公司主营娱乐、电影中基于地理位置的VR设备，专注于VR、AR的软件开发与内容管理并具备全球顶级的技术和内容；同时，两位创始人是梦工厂旗下梦想实验室原联合负责人，领导了梦工厂数百个VR和MR项目，并与美国主要的娱乐、影视公司和相关独立工作室保持着紧密合作和联系。②宋城在国内已有成熟的主题公园和千古情节目载体，2015年游客总量超过2300万人次，场景和需求均能够使VR运营效果最大化。③公司将负责合资公司日常运营和推广，SPACES将向合资公司提供相关的VR、AR技术、运营服务和支持；合资公司自身将聚焦于国内VR主题公园和体验馆的开发建设，并协助开发IP和获取美国优质的媒体和娱乐内容；未来三年公司与高科技结合的占比有望超过30%。 张家界千古情项目启动，“新宋城三剑客”助力公司线下演艺新增长周期。①项目选址位于张家界市武陵源区索溪峪镇文风居委会百花洲，位于核心景区森林公园东侧约20分钟车程，有望结合当地旅游资源打造强品牌效应。②本次项目总投资6亿元，与漓江千古情（5亿元）、上海千古情（7亿元）一起将在2017-18年陆续建成开业，为公司未来现场娱乐板块提供新看点。 国际化战略布局加速，借力网红经济打造线上娱乐新模式。①公司积极引进海外优秀演艺节目，实现国内外对接融合；②公司正式推出“树屋女孩S518”女团，未来将在网红经济、艺人经纪深入布局。 风险提示：线上线下协同程度不及预期；新项目建设缓慢。