【中信证券每周行业观点】 2016年05月14日-05月20日

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【中信证券每周行业观点】 2016年05月14日-05月20日

发布时间：2016-5-18 09:03阅读：786

孟经理股票

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问一问

股票策略

保持谨慎，增配黄金。5月以来，在防御为主兼顾景气的配置思路下，我们重点推荐了饲料和白酒行业，并推动组合跑赢市场。上周，饲料行业继续逆势大涨4.3%，禾丰牧业与大北农也大涨10%以上，引领亮马个股组合跑赢基准3.84pct。本周市场配置，我们依然建议防御为主，但增配黄金，行业组合方面下调白酒权重至15%，上调黄金权重至20%；个股方面维持上周组合。调整逻辑在于，美国经济数据不及预期，美联储对货币政策表述更偏向鸽派，6月加息概率大幅下降，这将支撑黄金价格上涨；调低白酒权重，主要是因为前期涨幅较大。

（详见报告《A股市场策略周报20160515—宏观预期重构，耐心等待买点》，发布日期：2016/5/15，分析师：秦培景，陈乐天，杨灵修）

新三板

三大策略掘金新三板。我们根据不同投资者的偏好，针对新增挂牌公司，根据定量（财务）、定性（产业思维）、股东结构梳理出三大投资策略：（1）高景气行业：以产业思维寻找高景气细分行业，包括互联网软件和信息技术、金融、医疗医药、教育、卫生、环保技术、家政等；（2）符合创新层财务标准：综合考虑挂牌企业的财务状况和公司治理情况，按照营业收入、利润成长性和盈利能力等指标，参考新三板创新层企业的财务条件进行定量筛选；（3）强势股东。根据这三大投资策略，我们总结出发生频次较高的新中天、爱索能源、百米生活、森途教育、快定网络等进入精选股票池。

（详见报告《新三板市场策略周报（2016年第19期）—市场流动性持续低迷》，发布日期：2016/5/16，分析师：胡雅丽，叶倩瑜）

农林牧渔

本期重点推荐：禾丰牧业、金新农、唐人神；大北农、新希望等。一、布局顺周期、具备成长弹性的饲料股。我们认为，对于一线龙头而言，此轮周期中的成长逻辑相对无力。而复制一线龙头成长模式、具备成长弹性空间的二线饲料企业，应是投资者关注的重点，如禾丰牧业、金新农、唐人神等。二、养殖景气兑现，猪价或于Q3见顶、禽价有望继续上行。我们重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展；牧原股份、正邦科技、温氏股份等。

（详见报告《农林牧渔行业每周观点20160516—顺养殖周期，加仓饲料标的》，发布日期：2016/5/16，分析师：施亮，刘洋，吴尚阳）

生物医药

近期随着市场充分调整，我们认为医药板块的投资机会需要得到充分关注，一个角度是从板块防守看，我们认为传统中医药属于估值洼地，无论是从自身历史估值角度还是行业内各板块横向比较，传统中药企业的估值都是低点，而随着一季报披露完毕，我们注意到主要传统龙头中药企业的业绩属于“不退而进”，性价比明显上升，建议首选云南白药、东阿阿胶和同仁堂。另一个角度是从板块进攻看，我们继续坚持最近一段时间的重点推荐，即医药商业+医生集团，其中医药商业持续受益于两票制等多个政策的利好推动，相关公司都展现出较好的成长性，而医生集团则是未来医疗服务演绎的最终方向，值得长期关注，建议首选瑞康医药、柳州医药、益丰药房、中国医药、益佰制药和通策医疗等。

（详见报告《医药行业每周医览药闻（2016.05.15-05.21）—顺应政策导向，震荡市须攻守兼备》，发布日期：2016/5/16，分析师：田加强）

传媒及互联网

上周市场在经济数据和监管政策预期的波动之下，整体表现低迷，传媒板块再度遭遇下挫。截至5月13日，中信传媒指数下挫35%，PE回落至45倍以下，行业相关热点表现乏力。基本面方面，受《美国队长3》上映推动，电影市场票房略有回暖，但整体依然没有摆脱档期相对平淡的影响。综合外部资金环境、行业景气前景、资本市场监管规范化持续推进的大背景，我们认为，板块内部将在政策导向和商业模式的共同作用之下呈现出持续分化。我们依然坚定认为，在发展战略机遇期，前瞻性布局与稳健的财务是此轮优质公司胜出的关键所在。在市场风格切换、估值体系重构的档口，投资更应注重均衡业绩与热点。综合来看，我们认为，下一阶段，板块投资主线主要在于：1）高速成长行业中战略定位明确的细分龙头，重点关注：乐视网、万达院线、华策影视、奥飞动漫、利欧股份、完美环球；2）新兴领域中布局前瞻、进取心较强的“小而美”公司，重点推荐：慈文传媒、华录百纳、天舟文化、共达电声；3）经营效率较高、现金流表现出色的低估值文化国企，重点推荐：省广股份、中南传媒、中文传媒、歌华有线。

（详见报告《传媒行业周报（2016年5月9日—2016年5月15日）—消费景气前景预期不改，市场波动更应坚守价值》，发布日期：2016/5/16，分析师：郭毅，殷睿）

汽车

维持行业“强于大市”的投资评级。我们认为，新能源汽车具有确定性成长，当前估值具有安全边际，继续重点推荐，如：比亚迪（新能源汽车龙头）、宁波华翔（轻量化、特斯拉供应商）、国机汽车（特斯拉服务商、新能源汽车运营）、国轩高科（自主动力锂电池）、宇通客车（新能源商用车龙头）、东风汽车（新能源物流车）、江淮汽车（新能源乘用车、物流车）、广东鸿图（轻量化）、天齐锂业（锂资源）、宁波韵升（永磁材料）、当升科技（三元材料）。无人驾驶是未来产业趋势，建议长期关注，尤其是转型决心大，产业布局好的优质企业。

（详见报告《汽车行业每周观察（20160516）—4月销量符合预期，继续推荐新能源汽车》，发布日期：2016/5/16，分析师：许英博，陈俊斌，高登）

商业零售

行业整体低迷但结构性机会明确，龙头整合、细分电商、国企改革提升估值。推荐主线一：龙头O2O整合，推荐苏宁云商、永辉超市、红旗连锁等。主线二：细分行业龙头，推荐青岛金王、南极电商、跨境通、宝尊电商，关注西安民生等。主线三：资产型价值股在改革及举牌预期下的重估机会，推荐重庆百货、鄂武商A、欧亚集团、大商股份等。

（详见报告《商业零售行业周报（2016年5月9日-2016年5月15日）—整体低迷个股分化，结构性机会明确》，发布日期：2016/5/16，分析师：周羽，徐晓芳）

餐饮旅游

旺季临近、迪斯尼开业，关注行业投资机会。年初以来A股市场震荡下行，1月末降至阶段性低点，2月起风险偏好有所修复，但整体波动趋势延续（沪深300指数1月低点至今累计涨幅仅8%）；旅游板块随大盘调整，1月末至今涨幅仅5%。Q3传统旺季临近，加之迪斯尼6月开业，市场情绪提升或将带动旅游行情启动，建议关注板块性投资机会，提前配置以享旺季收益（13/14Q3板块涨幅均在30%左右）。个股方面，短期建议关注低估值景区股（峨眉山17年22X、张家界17年23X）+业绩高增长龙头股（宋城演艺、中青旅16年增速约50%）+出境游标的（众信旅游、凯撒旅游此轮下跌后对应17年50X，暂不考虑定增）。另外建议关注迪斯尼主题催化，锦江系受益或最为显著。

（详见报告《旅游行业周报（2016年5月9日－2016年5月13日）—旺季临近、迪斯尼开业，关注板块性投资机会》，发布日期：2016/5/16，分析师：姜娅，王玥）

基础化工

继续看好行业景气度仍料将稳步上扬的复合肥、乙烯、油服、印染、涤纶、粘胶和氯碱产业链。1）复合肥近期销售受益春耕回暖，龙头马太效应显著，重点推荐新洋丰，持续推荐金正大、司尔特、史丹利。2）受益于全球乙烯大周期景气度持续上扬，看好乙烯及下游产品盈利继续提升，重点推荐上海石化、丹化科技；3）看好油价反弹和海上油气田开采需求增加，重点推荐海油工程，建议关注潜能恒信和海默科技；4）关注环保加速产能淘汰，供需格局持续改善的印染产业链，推荐航民股份，建议关注浙江龙盛和闰土股份；5）关注产能去化已基本完成，需求稳定增长的涤纶和粘胶，建议重点关注恒逸石化、三友化工、桐昆股份；关注行业已经筑底回升和受益于国家基建投资的氯碱产业链，建议关注中泰化学、鸿达兴业、英力特、湖北宜化、天原集团和新疆天业；6）关注天然橡胶价格反弹，建议关注中化国际、海南橡胶。

（详见报告《基础化工行业每周观点（20160509-20160513）－关注由主题转向成长的盐改标的，持续看好景气上行周期子行业》，发布日期：2016/5/16，分析师：王喆）

纺织服装

建议把握两条投资主线：1. 主业经营良好，业绩稳健且具备估值优势的标的：推荐森马服饰、搜于特、新野纺织、歌力思、安踏体育、好孩子国际。2. 战略延伸的细分行业龙头公司：推荐美盛文化（动漫文化产业）、华斯股份（社交电商），重点关注贵人鸟（体育产业）。

（详见报告《纺织服饰行业每周视点（2016年第19期，2016.05.09-2016.05.13）—4月服饰销售同增7.3%》，发布日期：2016/5/16，分析师：薛缘，鞠兴海）

交通运输

短期看市场仍处探底过程、风险偏好下降，建议板块配置以守为攻，选择基本面较优板块中兼具业绩确定性和弹性的标的，如机场板块的深圳机场和铁路客运的广深铁路；此外，可逢低配置快递借壳标的，推荐借壳方案已获证监会受理的大杨创世（圆通）。

（详见报告《交通运输/互联网物流行业周报（2016年5月9日-5月15日）—消费业绩归来，以守为攻》，发布日期：2016/5/16，分析师：刘正，罗鼎）

环保

弱市选股侧重业绩及订单、并购、增发等事件性催化剂兑现度。A股：短期市场或仍处于弱市，推荐标的选择上除了业绩确定性之外亦看重订单、并购、增发等事件性催化剂兑现度，组合维持华控赛格、长青集团、东江环保、雪浪环境不变。港股：财政部、国税总局、水利部上周联合印发《水资源税改革试点暂行办法》，先在河北省开展水资源税试点并自2016年7月1日起正式实施，暂行办法将地表水和地下水纳入征税范围，实行从量定额计征，同时取消征收水资源费。我们认为，征收水资源税是落实《生态文明体制改革总体方案》，健全资源有偿使用和生态补偿制度所迈出的重要一步。该暂行办法鼓励中水利用，规定“对取用污水处理回用水、再生水等非常规水源，免征水资源税”，结合今年2月份国务院在《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》提出要培育以经营中水业务为主的水务公司，未来中水回用所面临的成本及管网问题有望逐步解决并获得长足发展。自行业景气度、估值、业绩弹性角度首选云南水务、东江环保（H），龙头北控水务亦可持续关注。

（详见报告《环保行业周报（20160509-20160513）—弱市选股重视业绩及事件性催化剂兑现》，发布日期：2016/5/16，分析师：王海旭，崔霖）

建材

新材料行业投资策略。我们建议持续追踪高景气行业，预计2016年玻璃纤维/地下管网/石英材料将继续保持较高景气，而开尔新材工业搪瓷保护材料市场景气有望反转，但PCCP行业景气只是反弹而非反转；我们建议把握优质细分龙头投资机会，我们认为伟星新材、长海股份、开尔新材、中国巨石、北新建材和中材科技基本面质地优秀，2H16可持续关注，估值一旦落入历史区间偏下限位置可逐步布局，目前首推伟星新材；并购转型助力纳川股份和巨龙管业业绩实现蜕变，我们认为行业转型趋势将延续，建议投资者和企业可关注新兴材料方向如碳纤维和石墨烯等领域。

（详见报告《非金属建材行业周报（2016年5月9日-5月15日）—海螺水泥进入配置区间，坚定推荐伟星新材》，发布日期：2016/5/16，分析师：刘建义）

计算机

在成长股整体估值调整，风险偏好下降的大背景下，我们推荐两条长期主线：一是以产业互联网推动企业的商业模式颠覆；二是以人机交互为代表的技术创新带来的颠覆。标的选择方面则从产业方向重点选择两类标的：（1）看业绩增速平稳，政策改革持续存在预期的标的：如华宇软件、启明星辰、万达信息、思创医惠等；（2）看转型进展、看新估值方式、看产业卡位的“转型“类标的：如鼎捷软件、数字政通、四维图新、上海钢联、威创股份、汇冠股份等。短期看，市场进入五月“真空期”，市场情绪走弱，在计算机整体缺乏系统催化的前提下，我们推荐继续拥有长线增长安全边际标的，如并购落地有望加速的威创股份；业绩增速稳定的华宇软件、捷成股份、航天信息；另外建议关注有望受益政策催化的互联网医疗的标的，如万达信息、思创医惠。

（详见报告《计算机行业周报20160516—中信计算机第20周信息回顾周报》，发布日期：2016/5/16，分析师：阳嘉嘉）

轻工制造

当前市场环境存在不确定性，行情持续以业绩驱动为主。我们建议从基本面出发，把握成长确定的细分板块及个股，首要看好地产后周期的家居产业链。我们调研红星美凯龙等渠道端，5.1期间家具销售同店增长超40%，重点看好索菲亚、美克家居、喜临门、海鸥卫浴等。此外造纸板块随着地产复苏、供给收缩以及纸浆等成本下降带来盈利底部反弹，是否中期反转尚待观察，建议积极关注。主题方面持续看好体育及票证无纸化主线在下半年催化下的提估值行情（6-8月大型体育赛事/5月开始营改增进行时），重点推荐奥瑞金、东港股份等。

（详见报告《轻工制造行业周报（2016.5.9-2016.5.15）—家具较快增长，造纸盈利改善》，发布日期：2016/5/16，分析师：鞠兴海，鄢鹏）

电力设备

本周电力设备板块相对于大盘并未有突出的表现。我们判断未来市场将重点关注业绩增长确定、符合行业发展的龙头个股。我们继续推荐行业趋势明确、业绩增长确定的相关子行业优质标的，建议积极关注重点推荐：天顺风能（业绩增长超预期，大能源发展战略格局逐渐清晰）、东方日升（光伏制造迅猛扩增，优质资源力保运营）、智光电气（业绩增长符合预期，电改带来发展新契机）、亿纬锂能（业绩高增长，切入动力电池有望打开长期成长空间）、汇川技术（年报符合预期，打造智能制造和新能源全产业链带来持续增长空间）。

（详见报告《电力设备及新能源行业周报（2016年5月2日至5月8日）—上海充电设施补贴新方案出台，首批综合电改试点获批》，发布日期：2016/5/16，分析师：王海旭）

互联网金融

光大银行宣布与芝麻信用正式合作，引入其全产品体系，而芝麻信用评分、信息验证服务、行业关注名单等作为贷前产品，已经在光大银行信用卡风控体系中得到应用。对此我们认为：1. 与央行征信系统数据主要来自银行体系相比，芝麻信用等民间征信机构掌握了更多的线上线下、日常生活与交易等多维度的数据，因此对于银行机构而言，互联网征信机构能够形成有效的信息补充、甚至起到更为重要的作用；2. 征信机构对普惠金融的意义在于，能够运用先进的数据挖掘和建模技术，充分刻画每个个体的信用状况，降低金融机构与个体之间的交易成本，能够使更多的人能够享受到信用卡等消费金融服务；3. 征信机构的竞争体现在“数据、模型和应用场景”三个维度，唯有掌握独特数据、先进模型和广泛应用场景的机构才有望在长期竞争中胜出。

（详见报告《互联网金融专栏第39期（2016.5.9-2016.5.15）—防风险背景下，互金监管强化》，发布日期：2016/5/16，分析师：肖斐斐，向启）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

孟经理

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